Tüm Alışverişlerinizde Kargo Bedava.
Sepetiniz Boş
Görünüşe göre henüz seçim yapmamışsınAlışverişe Başla
Sanayi üretimi aralık aylık %1,2 artış kaydederken yıllık %2,1 daraldı. Üretim verilerindeki soğuma devam ediyor…
Sanayi üretim endeksi verilerine göre, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış üretim aralıkta bir önceki aya göre %1,2 artış kaydetti. Yıllık üretim ise %2,1 seviyesinde daraldı. Aylık veride sınırlı bir yükseliş ve yıllık veride baz etkisiyle geri çekilme yönünde beklentimiz vardı. Gerçekleşen sonuçlara baktığımızda beklentimize paralel bir veri geldiğini söyleyebiliriz. Para politikasındaki sıkı duruş zaman zaman sınırlı toparlanma yaşansa da üretim verilerinde belirgin bir soğumayı beraberinde getiriyor. Özellikle dezenflasyon hızındaki yavaşlamaya paralel faiz indirimlerindeki boyutun küçülmesi de üretime para politikasından gelen ek baskının habercisi. Parasal sıkı duruş ve makro ihtiyati tedbirler, üretim seviyesini potansiyelin altına çekerek toplam talebi dezenflasyonla uyumlu olacak şekilde ayarlamaya devam ediyor. Her ne kadar reel ekonomideki üretim göstergeleri para politikası kararlarına eş anlı tepki göstermese de bu uyarlanma kademeli şekilde sürecektir. Hizmet sektörü, inşaat ve finansal hizmetler öncülüğündeki toparlanma ile büyüme verisi, sıkı parasal duruşun yan etkilerinden o kadar da negatif etkilenmedi. Fakat aynı durum sanayi üretimi göstergeleri için söz konusu değil. Üretim, sipariş ve satış göstergeleri reel ekonominin finansal koşullardan belirgin şekilde etkilendiğine işaret ediyor. Hem satın alma yöneticileri endeksi (PMI) hem de sipariş/satış göstergelerinin gelecek döneme ilişkin beklentileri para politikasındaki duruşun bir süre daha sıkı kalmaya devam edeceğini fiyatlıyor. İç talep ve üretim koşulları bu durumda iken dış talepteki yavaşlama ve toparlanmanın zamana yayılması ihracat odaklı üretim verilerini de yavaşlatıyor. Özellikle ana ihracat pazarlarındaki belirsizlik, maliyetlerdeki oynaklık ve risk iştahındaki düşüş de üretim ve siparişleri aşağı çeken makro dinamikler olarak öne çıkıyor. Özellikle 2025 yılında dezenflasyon hızının da yavaşlaması reel sektördeki fiyatlama davranışları ve belirsizliği bir süre daha devam ettirdi. Baz senaryoda 2025 toparlanma yılı olacaktı. Yerel politik ve küresel ticari/ekonomik gelişmeler bu senaryoyu bir dönem erteletti. Bu negatif atmosfere rağmen 2025 yılının pandemi sonrası dönemde üretim verileri için dip noktası olduğunu düşünüyoruz. 2026 yılından itibaren kademeli toparlanma ve sanayi şirketlerinde pozitif ayrışma beklentimiz devam ediyor. Dezenflasyon sürecinin kararlılıkla sürdürülecek olması, beklenti ve vadeli sipariş kanalındaki üretim aktivitesini etkiliyor. Fiyatlama davranışlarındaki yukarı yönlü riskler, sanayi şirketlerinde vade uyumsuzluğu sorunu ve belirsizliği canlı tutan faktörler olarak karşımıza çıkıyor. Yılın ilk enflasyon rakamları faiz indirimleri konusunda TCMB'ye daha ihtiyatlı bir indirim haritası sunuyor. Bu hafta enflasyon raporu sunumunda ara hedeflerde herhangi bir değişikliğe gidilip gidilmeyeceği de yılın ilk çeyreğindeki üretim ivmesi için belirleyici olacaktır. Faiz indirim hızı yıl sonu fonlamayı %28-30 bandına çekerse piyasada reel faizler için 6-7 puanlık makas korunmuş olacak. Mevcut görünüm enflasyonun ek pozitif bir gelişme olmazsa %24 seviyelerinde dengeleneceğini gösteriyor. Arz yönlü negatif baskılar üretim ivmesinde yavaşlamayı beraberinde getirecektir. 2026 için ilk enflasyon ve öncü üretim göstergeleri belirsizliği arttırsa da yılın ikinci yarısında daha pozitif bir atmosfer bekliyoruz. Ekonomi yönetimi üretim ve büyümeden feragat edilmeden dezenflasyonu sağlama konusunda oldukça kararlı. Sektörler özelindeki teşvikler, finansal sıkılığa rağmen üretimi destekleyen düzenlemeler de buna işaret ediyor. Bu kapsamda sanayi şirketlerinin hisse performansında 2026 boyunca enflasyon üzerinde pozitif net getiri sağlanacağını düşünüyoruz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.sekeryatirim.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Sanayi üretim endeksi verilerine göre, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış üretim aralıkta bir önceki aya göre %1,2 artış kaydetti. Yıllık üretim ise %2,1 seviyesinde daraldı. Aylık veride sınırlı bir yükseliş ve yıllık veride baz etkisiyle geri çekilme yönünde beklentimiz vardı. Gerçekleşen sonuçlara baktığımızda beklentimize paralel bir veri geldiğini söyleyebiliriz. Para politikasındaki sıkı duruş zaman zaman sınırlı toparlanma yaşansa da üretim verilerinde belirgin bir soğumayı beraberinde getiriyor. Özellikle dezenflasyon hızındaki yavaşlamaya paralel faiz indirimlerindeki boyutun küçülmesi de üretime para politikasından gelen ek baskının habercisi. Parasal sıkı duruş ve makro ihtiyati tedbirler, üretim seviyesini potansiyelin altına çekerek toplam talebi dezenflasyonla uyumlu olacak şekilde ayarlamaya devam ediyor. Her ne kadar reel ekonomideki üretim göstergeleri para politikası kararlarına eş anlı tepki göstermese de bu uyarlanma kademeli şekilde sürecektir. Hizmet sektörü, inşaat ve finansal hizmetler öncülüğündeki toparlanma ile büyüme verisi, sıkı parasal duruşun yan etkilerinden o kadar da negatif etkilenmedi. Fakat aynı durum sanayi üretimi göstergeleri için söz konusu değil. Üretim, sipariş ve satış göstergeleri reel ekonominin finansal koşullardan belirgin şekilde etkilendiğine işaret ediyor. Hem satın alma yöneticileri endeksi (PMI) hem de sipariş/satış göstergelerinin gelecek döneme ilişkin beklentileri para politikasındaki duruşun bir süre daha sıkı kalmaya devam edeceğini fiyatlıyor. İç talep ve üretim koşulları bu durumda iken dış talepteki yavaşlama ve toparlanmanın zamana yayılması ihracat odaklı üretim verilerini de yavaşlatıyor. Özellikle ana ihracat pazarlarındaki belirsizlik, maliyetlerdeki oynaklık ve risk iştahındaki düşüş de üretim ve siparişleri aşağı çeken makro dinamikler olarak öne çıkıyor. Özellikle 2025 yılında dezenflasyon hızının da yavaşlaması reel sektördeki fiyatlama davranışları ve belirsizliği bir süre daha devam ettirdi. Baz senaryoda 2025 toparlanma yılı olacaktı. Yerel politik ve küresel ticari/ekonomik gelişmeler bu senaryoyu bir dönem erteletti. Bu negatif atmosfere rağmen 2025 yılının pandemi sonrası dönemde üretim verileri için dip noktası olduğunu düşünüyoruz. 2026 yılından itibaren kademeli toparlanma ve sanayi şirketlerinde pozitif ayrışma beklentimiz devam ediyor. Dezenflasyon sürecinin kararlılıkla sürdürülecek olması, beklenti ve vadeli sipariş kanalındaki üretim aktivitesini etkiliyor. Fiyatlama davranışlarındaki yukarı yönlü riskler, sanayi şirketlerinde vade uyumsuzluğu sorunu ve belirsizliği canlı tutan faktörler olarak karşımıza çıkıyor. Yılın ilk enflasyon rakamları faiz indirimleri konusunda TCMB'ye daha ihtiyatlı bir indirim haritası sunuyor. Bu hafta enflasyon raporu sunumunda ara hedeflerde herhangi bir değişikliğe gidilip gidilmeyeceği de yılın ilk çeyreğindeki üretim ivmesi için belirleyici olacaktır. Faiz indirim hızı yıl sonu fonlamayı %28-30 bandına çekerse piyasada reel faizler için 6-7 puanlık makas korunmuş olacak. Mevcut görünüm enflasyonun ek pozitif bir gelişme olmazsa %24 seviyelerinde dengeleneceğini gösteriyor. Arz yönlü negatif baskılar üretim ivmesinde yavaşlamayı beraberinde getirecektir. 2026 için ilk enflasyon ve öncü üretim göstergeleri belirsizliği arttırsa da yılın ikinci yarısında daha pozitif bir atmosfer bekliyoruz. Ekonomi yönetimi üretim ve büyümeden feragat edilmeden dezenflasyonu sağlama konusunda oldukça kararlı. Sektörler özelindeki teşvikler, finansal sıkılığa rağmen üretimi destekleyen düzenlemeler de buna işaret ediyor. Bu kapsamda sanayi şirketlerinin hisse performansında 2026 boyunca enflasyon üzerinde pozitif net getiri sağlanacağını düşünüyoruz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.sekeryatirim.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
