1. çeyrek 2025 toplu sonuçları (İş Yatırım)

Şirketlerin nakit akımı karlılık göstergelerine kıyasla daha dirençli bir tablo çiziyor

Halka açık 557 şirketin (Holdingler hariç tüm şirketler) toplam net karı 2025 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre dolar bazında %24 azalarak 4,9 milyar dolara gerilemiştir. Rakamlara dolar bazlı bakmamızın sebebi şirketlerin bir kısmının UMS 29 standardına göre enflasyona göre düzeltilmiş sonuçlar açıklarken, finansal şirketlerin ve TL dışında işlevsel para birimi olan finans dışı şirketlerin enflasyon düzeltmesi uygulamamasından kaynaklanmaktadır. Finans şirketlerini hariç tuttuğumuzda diğer iki grubun toplam net kar rakamının yıllık bazda %65 daralarak 1,10 milyar dolara gerilediği görülmektedir. Yine finans şirketleri hariç tutulduğunda vergi öncesi net kar rakamındaki gerileme ise %50 ile nispeten daha sınırlı olmuştur. Bu durumda UMS ile vergi dairesine sunulan finansal tablolardaki geçici farklar kaynaklı ertelenmiş vergi giderlerinin etkili olduğunu düşünüyoruz.

Yine finans sektörünü hariç tutarak baktığımızda şirketlerinin toplam ciro ve FAVÖK rakamlarının yılın ilk çeyreğinde yıllık olarak dolar bazında sırasıyla %2.2 büyüdüğü ve %10 azaldığı görülmektedir. FAVÖK marjında gözlenen daralma, enflasyon muhasebesinin marjlar üzerinde stok düzeltmesi kaynaklı olumsuz etkisinin düşen enflasyon ile birlikte azalmasına karşın, özellikle zayıf talep ortamında fiyatlama gücünün azalması, artan TL bazlı maliyetler ve düşük kapasite kullanım oranları kaynaklıdır. Nitekim bu grupta toplam FAVÖK rakamındaki gerilemeye en büyük katkı UMS 29 uygulamayan havacılık ve demir çelik şirketlerinden gelmiştir.

Son olarak yine finans dışı şirketlerde işletme faaliyetleri kaynaklı toplam nakit akışının geçen yılın aynı dönemine kıyasla dolar bazında %3,4 oranında artış göstermesini kayda değer buluyoruz. Özellikle, faiz yükünün arttığı dönemde şirketlerin faaliyetler kaynaklı nakit akışlarının büyümesi, başarılı bir işletme sermayesi ve nakit yönetimine işaret etmektedir. Özellikle UMS 29 uygulayan şirketlerde faaliyetlerden nakit akışı kaleminin, FAVÖK ‘e göre daha iyi bir gösterge olabileceğini düşünüyoruz. Nitekim satılan malın maliyetinde yapılan enflasyon düzeltmeleri FAVÖK kaleminin aşağısında net parasal kazançlar altında muhasebeleştirilmektedir. Yatırım harcamalarını da içeren toplam serbest nakit akımı ise geçen yılın aynı döneminde toplam +0,9 milyar dolardan, -0,7milyar dolara dönmüştür. Serbest nakit akımındaki bozulma yatırım harcamalarındaki artış kaynaklıdır.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/06/02/1-ceyrek-2025-toplu-sonuclar/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.