Bankacılık Sektörü Kar Tahminleri (Ziraat Yatırım)

Tahminlerimizde Etkili Olan Faktörler
BDDK’nın açıklamış olduğu aylık verilere göre Bankacılık sektörü karı 2025 yılının ilk çeyreğinin Ocak
- Şubat döneminde, bir önceki çeyreğin Ekim - Kasım dönemine göre hafif düşüş kaydederek 118
milyar TL’ye gerilemiştir. Öte yandan, net dönem karı geçen yılın ilk iki ayına göre %58 oranında
artış kaydetmiştir.
Şubat ayı enflasyonu %39,1’e kadar (Aralık %44,4) gerileyerek dezenflasyon sürecinin devam
ettiğine işaret etmiştir. Bu kapsamda TCMB yılın ilk iki toplantısında politika faizini toplamda 500
baz puan indirerek %42,5’e çekmiştir. Diğer yandan, mart sonunda yaşanan dalgalanmanın
ardından Merkez Bankası ara toplantı yaparak politika faizini değiştirmese de faiz koridorunun üst
bandını yukarıya çekmiş ve fonlama maliyetini %46’ya çıkarmıştır. Yaşanan dalgalanma ile piyasa
faizlerinde sert hareketler gözlenmiştir. Ancak bu hareketin özkaynaklar üzerindeki etkisinin sınırlı
kalması beklenmektedir. Krediler tarafında ise büyüme sınırlamalarının etkisi hissedilirken, ilk
çeyrekte toplam kredilerde enflasyona yakın oranda %10’luk artış yaşanmıştır. Mevduat büyümesi
de yaklaşık bu orana yakın gerçekleşmiştir. TÜFE endeksli tahvillerin getirisinde kullanılan enflasyon
tahminlerinde aşağı yönlü revizyonlara rağmen özellikle mevduat maliyetlerinde azalışla birlikte TL
kredi mevduat makasındaki iyileşmenin katkısıyla net faiz gelirlerinde artışlar yaşanmıştır. Yurtiçi
talepteki dengelenme ve maaş artışlarıyla birlikte net ücret ve komisyon gelirlerinin operasyonel
giderlere oranı normalleşme eğilimi göstermiştir. İlk çeyrekte azalan swap maliyeti ile birlikte ticari
karlarda toparlanma yaşanırken, karşılık giderleri genel olarak artış göstermiştir.
Sektörde 2025 yılının ilk çeyreğinde (27 Aralık 2024 - 28 Mart 2025 haftalık BDDK verileri) bir
önceki çeyreğe göre, TL cinsi kredilerde %8 oranında büyüme yaşanmıştır. YP kredilerde ise Dolar
bazında %7 artış gözlenmiştir. Kurdaki artışın da etkisiyle toplam kredilerde %10 oranında artış
görülmüştür. Kamu mevduat bankalarında TL kredilerde %9’a yakın büyüme gerçekleşirken, YP
kredi büyümesi %8 civarında olmuştur. Öte yandan, Bankacılık sektöründe YP mevduatlarda Dolar
bazında düşük onlu artış yaşanırken, TL mevduatlarda orta tek haneli artış kaydedilmiştir.
Bankaların son çeyrekte TÜFE endeksli tahvil getirilerinde kullandığı enflasyon %48,6 (Ekim - Ekim
enflasyonu) idi. Bu dönemde özel bankaların %28 - 30 arasındaki enflasyon beklentilerine göre bu
tahvillerden elde edilen gelirlerde genel olarak düşüş yaşanmıştır. Diğer yandan, Halkbank’ın TÜFE
endeksli tahvillerin değerlenmesinde kullandığı enflasyon %41 iken, Vakıfbank %23,5 oranını
dikkate almıştır. Vakıfbank’ın daha düşük bir oran kullanmasına bağlı olarak net faiz gelirlerinin %51
oranında azalmasını bekliyoruz. Bunun dışında Garanti Bankası’nın net faiz gelirlerinde hafif düşüş
beklerken, bu kalemdeki en fazla artışın İş Bankası’nda (TÜFE değerlemesinde beklenti anketini
kullanmaktadır) olabileceğini düşünüyoruz.

 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.