Bilanço Analizi-Alarko Holding (Deniz Yatırım)

Alarko Holding 1Ç25’te 2.319 milyon TL net zarar (Konsensus: 519 milyon TL net
kar / Deniz Yatırım: 551 milyon TL net kar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi
nedeniyle 1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 65 milyon
TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Kombine FAVÖK’te yıllık büyüme ve solo net nakit pozisyonunda artış.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Enflasyon muhasebesi nedeniyle enerji işkolunda yıllık zayıflığın devam
etmesi ve net zarar açıklanması.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 1Ç25 finansallarında, solo net nakit pozisyonunda ılımlı artış
yaşanmasına karşılık zayıf sonuçlar dolayısıyla açıklanan finansalların
hisse performansı üzerindeki etkisini olumsuz olarak
değerlendiriyoruz.
¦ Şirket’in konsolide satış geliri 1Ç25’te yıllık bazda %45 azalarak 1.254
milyon TL olarak gerçekleşti. Kombine satış geliri de yıllık %19 azalışla 8.057
milyon TL oldu. Kombine satış gelirlerinin gerilemesinde elektrik üretimi ve
taahhüt işkollarındaki daralma etkili oldu.
¦ Enerji üretim işkolunda ciroda yaşanan düşüşün ana nedeni geçmiş yıl
gelirinin endeksleme suretiyle günümüze getirilirken, spot elektrik
fiyatlarının aynı seviyede artış kaydetmemesi oldu.
¦ Alarko Holding’in toplam elektrik üretimi 1Ç25’te yıllık bazda %4 oranında
azalmıştır. Üretimdeki azalışta Karakuz HES’in bulunduğu bölgede yeterli
yağış olmamasından kaynaklı su tutma seviyesinin az olması ve Cenal Termik
Santrali’nde çeyrek sonunda başlayan planlı bakım etkili oldu. Türkiye’de
toplam üretilen elektrik ise 1Ç25’te yıllık %1’lik artış kaydetmiştir.
¦ Şirket 1Ç25’te net kar beklentilerinin aksine 2.319 milyon TL net zarar
(1Ç24: 1.761 milyon TL net zarar) kaydetti. Özellikle özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan zarar ve net finansman gideri beklentilerden
sapmada ve net zarar açıklanmasında etkili oldu. 1Ç24’te 1.281 milyon TL
seviyesinde özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zarar
kaydedilirken, 1Ç25’te de 942 milyon TL zarar yazıldı.
¦ Şirket, 1Ç25’te 319 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelir
(1Ç24: 1.078 milyon TL net gelir) ve 1.173 milyon TL seviyesinde net
finansman gideri (1Ç24: 913 milyon TL net gider) kaydetti. Ayrıca, parasal
kazanç/kayıp kalemi altında 65 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.