Bilanço analizi - Anadolu Efes (Colendi Menkul Değerler)

AEFES
2024 4. Çeyrek Finansal Değerlendirme Anadolu Efes Biracılık 4Ç24'te 40,56 milyar TL net satış, 3,85 milyar TL FAVÖK ve -1,35 milyar TL net zarar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %-34,8, FAVÖK'te %-69,9 daralmaya işaret ederken 5,6 milyar TL net kardan 1,3 milyar TL net zarara geçti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda yatay seyir sürerken FAVÖK'te %58 artış kaydedildi. Yıllık olarak baktığımızda 2024 yılında 2023'e göre ciroda %0,2 artış, FAVÖK'te %-2,2 ve net karda %-58,9 azalış gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa beklentilerine göre ciroda %-13 ve FAVÖK'te %-45,1 oranlarında altında gelirken 2,4 milyar TL kar beklentisi ise 1,35 milyar TL zarar olarak sonuçlandı. Satış hacimlerinde çeyreklik büyüme dikkat çekiyor. Son çeyrekte şirketin toplam satış hacmi %8,2 büyüme gösterirken, bira grubu 4Ç24’te yıllık %10 hacim artışı yaşadı. Yılın tamamında ise %8,4 büyüme ile 38,7 mhl satış hacmine ulaşıldı. Meşrubat kolunda ise 4Ç24 büyümesi %7,3 seviyesindeyken, yılın tamamında -2,2 daralma gerçekleşti. Konsolide hacim artışı ise 0,9% olarak gerçekleşti. Marjlarda iyileşme bira grubuyla devam etti. Son çeyrekte şirketin brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre 5,1 puan artışla 38,16’ya ulaşırken, FAVÖK marjı aynı dönemde 3,5 puan iyileşme ile %9,5 oldu. Marjlardaki güçlü seyre bira grubu katkı gösterdi. Bira grubu brüt marjı yaklaşık 8 puan artarken, FAVÖK marjı 2,2 puan arttı. Meşrubat kolunda ise aynı dönemde brüt marj 1 puan iyileşirken, FAVÖK marjı 1,45 puan geriledi. Son çeyrekte konsolide -1.353 mn TL net zarar açıklayan şirketin yıllık net karı 8,1 puan düşüşle %5,7 oldu. 2025 yılında olumlu beklentiler. Şirket 2025 yılında faaliyet gösterdiği pazarlarda bira grubu için yatay veya hafif bir büyüme öngörürken, kendi operasyonlarında market üzeri büyüme hedeflediklerini belirtti. Enflasyon üzerinde gelir büyümesi ve FAVÖK’te mutlak artış planlandığı belirtildi. Mevcut ve yeni pazarlarda yeni fırsatlara açık olduklarını ve aktif olarak fırsatları değerlendirdikleri belirtildi. Meşrubat grubu ise 2025 yılında EM dahil Net Satış Geliri/Ünite Kasa’da orta-tek haneli büyüme ve marjları sabit tutma hedefleri olduğunu paylaştı. EM hariç ise NGS/ÜK’da, kur etkisinden arındırılmış düşük yirmili yüzdelerde büyüme beklentisi var. Meşrubat grubu 2025’te faaliyete geçmek üzere Irak ve Azerbaycan’da iki yeni fabrika açmayı plandılarını belirtti. Şirket 27 Mayısta dağıtılmak üzere toplam 754.342 mn TL (hisse başı brüt 1,0829 TL) temettü ödeme kararı açıkladı. Değerlendirme: Meşrubat kolunun dünkü zayıf sonuçları ardından, bira grubunun da son çeyrekte ciro ve kar tahminlerini ıskalaması konsolide tabloya negatif yansıdı. Açıklanan sonuçların hisse üzerinde sınırlı negatif baskı oluşturmasını beklerken, mevcut fiyat seviyeleri ve 2025’e ilişkin iyimser tahminler ile geri çekilmelerin alış fırsatı olabileceğini düşünüyoruz

 Colendi Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.colendimenkul.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.