Bilanço Analizi-Anadolu Hayat Emeklilik (Deniz Yatırım)

Anadolu Hayat Emeklilik, 2Ç25 konsolide olmayan finansallarında, 1.326 milyon TL
net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 1.308 milyon TL ve piyasadaki medyan beklenti
1.307 milyon TL seviyelerinde bulunuyordu (farklı piyasa beklentileri için sol altta
bulunan tablomuza bakınız). Şirket’in net kar rakamı çeyreklik bazda %27, yıllık
bazda %14 artış göstermiştir.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Güçlü prim üretimi ve artan fon büyüklüğüne ek olarak artan teknik karlılık.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Çeyreklik bazda hayat teknik karlılığında azalış.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› Yatırım gelirindeki güçlü seyir ve devam eden teknik karlılıkla açıklanan
sonuçları olumlu olarak değerlendirmekteyiz. Şirket, son dönemde ana
endekse göre belirgin şekilde zayıf performans sergilemiştir. İlk çeyrek
finansal sonuçlarında yatırım gelirlerinden kaynaklanan bu baskının,
ikinci çeyrek itibarıyla ortadan kalkmasını bekliyoruz.
¦ 222,2 milyar TL’lik fon büyüklüğü ve yaklaşık %17,4 pazar payı ile üçüncü sırada yer
alan Şirket’in, fon büyüklüğü ilk çeyrekte yıllık bazda %49 artış göstermiştir. Güçlü
operasyonel verilere ek, emeklilik tarafında teknik gelir korunmayı başarmıştır.
Emeklilik teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre %30, bir önceki çeyreğe göre
%6 artış göstermiştir. Bu dönemde emeklilik teknik gelirinin 192 milyon TL’ye
ulaştığını görmekteyiz.
¦ Hayat sigortası tarafında, toplam prim üretimi 2Ç25 döneminde geçen yılın aynı
dönemine göre %61 artış göstermiştir. Bu dönemde 4.587 milyon TL prim üretimi
gerçekleşmiştir. Emeklilik tarafında olduğu gibi hayat tarafında da teknik gelir
güçlenmeye devam etmiştir. Hayat teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre
%23 artış, bir önceki çeyreğe göre %18 azalış göstererek yaklaşık 508 milyon TL’ye
ulaşmıştır.
¦ 2Ç25 döneminde genel teknik bölüm dengesine baktığımızda (hayat
dışı+hayat+emeklilik) yıllık bazda %25 artış, çeyreklik bazda ise %12 azalış ile 700
milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ 2Ç25 döneminde yatırım gelirlerinin oldukça güçlü seyrettiği görülmektedir.
Yatırım gelirleri çeyreklik bazda %198 artış göstermiştir.
¦ Anadolu Hayat Emeklilik için 12-aylık hedef fiyatımız 152,49 TL, önerimiz AL
yönünde. ANHYT için 2025 yılı tahminlerimiz 16,5 milyar TL prim üretimi ve 6,4
milyar TL net kar düzeyinde yer alıyor. 2025 tahminlerimize göre ANHYT hissesi
6,0x F/K, 2,6x PD/DD ve 2,3x PD/Brüt Prim Üretimi çarpanları ile işlem
görmektedir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.