Bilanço Analizi-Anadolu Sigorta (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

Anadolu Sigorta (ANSGR), 2025 yılı ikinci çeyreğinde 2.959 milyon
TL net dönem karı elde etti. Piyasa beklentisi 3.160 milyon TL net
dönem karı elde edilmesi yönündeydi. Net kar yıllık bazda %15,1
artış gösterdi. Bir önceki çeyreğe göre %31,2 arttı. Hasar / Prim
Oranı yıllık bazda 6,4 puan artışla %79,5 seviyesinde gerçekleşti.
Bileşik Rasyo ise 8,4 puan artışla %109,6 oldu. Teknik bölüm
dengesinde karlılığın korunması ve yüksek faiz ortamının yarattığı
yatırım geliri etkisi, şirket karlılığının sürdürülebilirliğinde önemli rol
oynamaya devam ediyor.
Prim Üretimi %41 büyüme ile 44.469 milyon TL oldu
Şirket, yılın ilk 6 aylık döneminde yıllık bazda %41 artışla 44.469
milyon TL prim üretimi gerçekleştirdi. Prim üretimine en büyük katkı
Hastalık/Sağlık, Kara Araçları, Kara Araçları Sorumluluk ve Yangın ve
Doğal Afetler branşlarından geldi. Bu dört ana branş, toplam prim
üretiminin %80,3’lük kısmını oluşturdu.
Hastalık/Sağlık branşı toplam prim üretimi içerisinde %22,8’lik pay ile
birinci sırada yer aldı. Bu branşta yıllık bazda %81,2 oranında artış
gerçekleşti ve prim üretimi 10.087 milyon TL oldu. İkinci sırada
bulunan Yangın ve Doğal Afetler branşında ise yıllık bazda %33,1’lik
artış yaşandı ve prim üretimi 8.948 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Trafik segmentinde bulunan Kara Araçları (kasko) branşında
%25,5’lik artış ile 8.621 milyon TL prim üretimi gerçekleşti. Kara
Araçları Sorumluluk branşında ise %42 artış yaşandı ve 8.016 milyon
TL prim üretildi.
Ödenen Hasar %19,4 artışla 21.200 milyon TL oldu
Ödenen hasarlarda ilk sırada Hastalık/Sağlık branşı yer aldı. Bu
branşta yıllık bazda %90,1 artışla 6.556 milyon TL hasar ödemesi
gerçekleşti. İkinci sırada yıllık bazda %40,4’lük artış ve 5.214 milyon
TL hasar ödemesi ile Kara Araçları Sorumluluk branşı yer aldı. Bunun
yanı sıra Kara Araçları branşında 3.939 milyon TL, Yangın ve Doğal
Afetler branşında 2.695 milyon TL hasar ödemesi gerçekleşti.

Teknik Karlılık %13,5 azalışla 6.673 milyon TL seviyesinde gerçekleşti
Teknik Karlılık %13,5 azalışla 6.673 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, Net Kar / Genel Teknik Kar oranı 0.8 oldu. Branşlara yapılan gelir ve
gider dağıtımı öncesinde 1.172 milyon TL teknik kar gerçekleşirken, teknik branşlara dağıtılan yatırım gelirinin 9.375 milyon TL’lik olumlu etkisi,
teknik branşlara dağıtılan genel giderlerin ise 3.874 milyon TL olumsuz etkisi görüldü.
Teknik branşlara dağıtımı yapılan 3.874 milyon TL tutarındaki genel giderlerin, 2.388 milyon TL’si personel giderlerinden, 1.025 milyon TL’si
yönetim giderlerinden, 308,4 milyon TL’si pazarlama giderlerinden ve 152,6 milyon TL’si dışarıdan sağlanan faydalardan oluştu.
Teknik karlılığın oluşumunda Kara Araçları ve Hastalık/Sağlık branşları belirleyici rol oynadı. Kara Araçları branşında yıllık bazda %12,3’lük artış
ile 3.887 milyon TL teknik kar elde edildi. Hastalık/Sağlık branşında is %131,5’lik artışla 1.226 milyon TL teknik kar sağlandı. Kara Araçları
Sorumluluk, Kefalet ve Genel Sorumluluk Branşlarının ise negatif etkisi görüldü. Kara Araçları Sorumluluk (zorunlu trafik sigortası) branşının
olumsuz etkisi hissedilmeye devam ediyor.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Anadolu Sigorta'nın, 2025 yılının ikinci çeyreğinde açıklamış olduğu finansalları olumlu buluyoruz. Prim üretimindeki güçlü ivmenin devam
etmesine karşın, yüksek hasar ödemeleri net karı törpüledi. Hayat dışı teknik giderin, gelire oranla daha fazla artması, teknik bölüm karlılığının
yıllık bazda yatay seyretmesine neden oldu. Kara Araçları (kasko) ve Hastalık/Sağlık branşlarından elde edilen toplam 5.113 milyon TL teknik kar,
teknik bölüm dengesinden elde edilen 6.673 milyon TL’lik karın oluşumunda belirleyici rol oynadı. Buna karşın Kara Araçları Sorumluluk (zorunlu
trafik sigortası) branşı, teknik karlılık üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.
Yılın ikinci yarısı Merkez Bankası faiz indirim süreciyle birlikte yatırım gelirlerinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Bu nedenle, şirketin teknik denge
içerisinde oluşturacağı portföy yapısının, net kar üzerindeki etkisi daha da artabilir. Özellikle yüksek hasar yükü bulunan zorunlu trafik segmentinin
payı dikkatle izlenmeli. Diğer yandan, teknik dengede önemli rol oynayan Kara Araçları ve Hastalık/Sağlık branşlarının payının artmaya devam
etmesi, karlılığın sürdürülebilirliği açısından kritik olacaktır. ANSGR için İNA modelimize göre 12 aylık hedef fiyatımızı 148 TL olarak korumaya
devam ediyoruz.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.