Bilanço analizi - Anadolu Sigorta (İş Yatırım)

Marjlar ikinci çeyrekte güçlenmeye devam etti

Net kar beklentilerle paralel. Anadolu Sigorta, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 3,24 milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuç, 3,17 milyar TL seviyesindeki beklentimizle ve 3,16 milyar TL olan piyasa ortalama beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu. Net kar çeyreklik bazda %64 artarken, yıllık bazda %15 yükselmiştir. Şirket ikinci çeyrekte %52 oranında yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığına ulaştı.

Teknik kar marjları 2Ç25’te de genişlemeye devam etti. Teknik marjlarda sınırlı bir bozulma beklememize rağmen, hasar oranında gerçekleşen 300 baz puanlık iyileşme, teknik kâr marjının beklentimizin yaklaşık 100 baz puan üzerinde gerçekleşmesini sağladı. Bir önceki çeyreğe kıyasla 200 baz puan iyileşen birleşik oran %107 seviyesinde gerçekleşerek (1Ç25: %109) marjlardaki olumlu seyri kanıtlıyor. Özellikle sağlık ve kara araçları segmentlerinde hasar oranlarının gerilemesi marjları destekledi. Bu segmentlerin prim üretimindeki yüksek payı göz önünde bulundurulduğunda, kârlılıktaki iyileşme daha da önemli hale gelmekte. Prim üretiminde en yüksek paya sahip sağlık branşının birleşik oranındaki iyileşmeyi de olumlu değerlendiriyoruz.

Yatırım portföyü performansı güçlenmeye devam ediyor. Yönetilen varlıklar ikinci çeyrekte %3 düşüşle 40,5 milyar TL’ye gerilese de, teknik bölüme aktarılan yatırım gelirleri çeyreklik bazda %16 artarak 5,0 milyar TL seviyesine yükseldi. Şirket, önümüzdeki dönemde beklenen faiz indirimlerinden daha fazla faydalanmak adına, mevduat ağırlıklı yatırım profilini TL tahviller ve yatırım fonları lehine çeşitlendirerek gelirlerini maksimize etmeyi hedefliyor. Merkez Bankası’nın faiz indirim döngüsüne rağmen hâlâ yüksek seyreden faizlerden yararlanma imkânı sunması nedeniyle, sabit getirili varlıklara ağırlık verilen mevcut portföy yapısını doğru bir konumlanma olarak değerlendiriyoruz.

İkinci çeyrek itibarıyla gelir dinamikleri güçlü seyrini koruyor. İlk yarıda net teknik marjlardaki direnç, yılın geri kalanı için olumlu beklentileri desteklemekte. Bununla birlikte, yavaşlayan prim üretimi ve bazı maliyet kalemlerinde normalleşme nedeniyle yılın ikinci yarısında birleşik oranlarda bir miktar artış bekliyoruz. Yıl ortasında asgari ücrette artış yapılmaması trafik branşı için olumlu bir unsur olurken, Anadolu Sigorta’nın bu alandaki disiplinli fiyatlama stratejisinin de kârlılığa anlamlı katkı sağladığını düşünüyoruz. Genel olarak, yılın tamamı için marjlar tarafında yukarı yönlü risklerin sürdüğünü değerlendiriyoruz.

Anadolu Sigorta için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. 2025 yılı net kar beklentimizi 15 milyar TL seviyesinde koruyoruz. Mevcut piyasa fiyatlarına göre, hedef fiyatımız %58 oranında yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/08/04/anadolu-sigorta-ansgr-is-2c25-kar-analizi/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.