Bilanço analizi - Anadolu Sigorta (Marbaş Menkul Değerler )

İskonto baskısına rağmen iyimser sonuçlar
Anadolu Sigorta, 2025 3.çeyrekte 3,43 milyar TL net kar ile
beklentilerimiz dahilinde sonuç paylaştı.
Prim üretimlerinde büyümeler güçlü seyrediyor. Şirket
2025 3.çeyrekte toplamda 23,45 milyar TL prim üretimi
gerçekleştirirken geçtiğimiz seneye göre prim üretimi
büyümesi %56,18 olarak kaydedildi. Prim üretimleri
çeyrek özelinde en iyi ay Eylül ayı olarak gerçekleşti. Bu
durum önümüzdeki aylarda da trendin devam etme
olasılığını artırıyor. Prim üretimleri özelinde en iyi
büyümeler hukuksal koruma, KAS ve hastalık sağlıktan
takip edilirken kefalet, HAS ve hava araçları daraldı.
Önümüzdeki dönemde sağlık öncülüğünde büyümenin
devam etmesini öngörüyoruz.
Son dönemin en iyi teknik büyümesi kaydedildi. Teknik
karlılık 3.çeyrekte yıllık %37 artışla 4,73 milyar TL
seviyesinde gerçekleşirken bu veri son dönemin en iyi
teknik karlılığını karşımıza çıkardı. Teknik karlılıkta
hastalık-sağlık, KAS, GS ve hukuksal korumanın ağırlığı
artarken bu grupların karlılık miktarları da artış gösterdi.
Ağırlık kaybeden gruplar bakımından kara araçları, hava
araçları, nakliyat, Y&DA, HAS olurken bunlar arasından
teknik karlılığı azalan gruplar hava araçları ve HAS oldu.
Bileşik rasyoda artışı olağan değerlendirmek lazım.
Muallak tazminat iskonto karşılığında 3.çeyrek sonunda
alınan aksiyonun ardından bileşik rasyo tekrardan
çeyreklik 80 yıllık 840 baz puan artışla %110,4 seviyesine
yükseldi. Burada endişe edilecek bir durum yok çünkü
modellememizi %110 üzerinden yapmamız nedeniyle %10
tolere edildiği ortamda %121’e kadar yükselmesinde bile
endişemiz büyüme iştahlı şirket olması nedeniyle söz
konusu dahi olmayacaktır.
Yatırım gelirleri finansalları güçlü desteklemeye devam
ediyor. Yatırım gelirleri 2025 2.çeyrekteki zorlu koşullar
sonrası yönetişim becerisinin ardından 3.çeyrekte %63,14
artışla 9,2 milyar TL seviyesine yükselirken mevduat ve
tahvil portföyü önemli bir katkı sağlamıştır.
ANSGR özelinde finansalları olumlu değerlendirirken
önümüzdeki dönemde büyüme iştahı ve yıl sonuna kadar
ilave bir iskonto güncellemesi (2026 yılında mutlaka
bekliyoruz) olmaması nedeniyle 4.çeyreğin güçlü bir
finansalla karşımıza çıkmasını bekliyoruz. ANSGR
nezdinde 36,02 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi
sürdürüyoruz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.