Bilanço Analizi-Arçelik (Garanti BBVA Yatırım)

Beklentilerden daha yüksek net zarar
Arçelik 1Ç25’te piyasa beklentisi olan 740mn TL net zarardan daha zayıf 1.640mn TL
net zarar açıklamıştır. Şirket geçen sene 1Ç24’te 2,425mn TL net kar açıklamıştı.
Yıllık olarak bakıldığında, 1.502mn net diğer gelire rağmen, FVAÖK’teki yıllık %27
daralma, ayrıca kur farkı ve faiz gideri nedeniyle oluşan 3.380mn TL net finansal gider
(1Ç24’te 30mn TL), net zararın beklentilerden daha kötü olmasına yol açmıştır.
Arçelik 1Ç25’te beklentilerle uyumlu, yıllık %9 artışla 109,118mn TL gelir elde etmiştir.
Gelir artışında, Avrupa ve MENA satın almaları ile inorganik büyüme etkilidir. Gelirlerin
dağılımına bakıldığında, 1Ç25’te Türkiye’de gelirler yıllık %8.8 ve Uluslararası gelirler
EUR bazında yıllık olarak %53,7 oranında artmıştır. 1Ç25'te Avrupa ve MENA satın
alımları EUR643mn’luk katkı sağlarken, uluslararası gelirlerin %35'ini oluşturmuştur.
Arçelik 1Ç25’te beklentilerle uyumlu 5.723mn TL FAVÖK kaydetmiştir. %5,2 olarak
gerçekleşen FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %5,1'e paralel gerçekleşirken, yıllık
bazda 2,7 puan daralmıştır. Düşük kapasite kullanımı, fiyat baskısı ve yoğunlaşan
rekabetin yanı sıra EMEA işlemleri sonrasında yıllık %19,8 oranında artan faaliyet
giderleri FAVÖK marjının gerilemesine neden olmuştur. Faaliyet giderlerinin satışlara
oranı, Avrupa ve MENA anlaşmaları sonrası artan personel, pazarlama ve satış
giderleriyle yükselerek %27,7 olmuştur.
Arçelik’in 4Ç24'te 96,0mlr TL olan net borç pozisyonu 1Ç25 sonunda 114,7mlr TL'ye
yükselmiştir.
Arçelik 2025 yılında Türkiye'de TL bazında yatay reel büyüme, uluslararası pazarda
döviz bazında yaklaşık %15 artış ve yaklaşık %6.5 FVAÖK marjı hedeflerini korudu.
Şirket 2025 yılında 300mn EUR yatırım harcaması ve İşletme Sermayesinin Gelire
oranının ise %20’nin altında olmasını beklemektedir.
Olumsuz piyasa etkisi bekliyoruz
Arçelik'in 1Ç25 net dönem zararının beklentilerden kötü gelmesi nedeniyle 1Ç25
sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.