Bilanço analizi - Arçelik (Gedik Yatırım)

Net satışlar beklentilere paralel olarak yıllık bazda %11 azalarak 124 milyar TL'ye
gerilemiştir. Bölgesel olarak, düşük fiyatlı ürünlere yönelim nedeniyle yurt içi satışlar %9
düşerken, Asya/Pasifik bölgesindeki satışlar %12 azalmıştır. Avrupa satışları, devam eden
fiyat baskısını yansıtarak yıllık bazda %13 azalırken, Afrika satışları yıllık bazda %4
daralmıştır. Avrupa'nın toplam satışlardaki payı 3Ç24'teki %52,2'den 3Ç25'te %51,4'e
gerilerken, yurt içi payı bir yıl önceki %30,4'ten %31,4'e yükselmiştir. Brüt kar marjı,
elverişli EUR/USD kuru ve düşük hammadde maliyetlerinin desteğiyle yıllık bazda 267bp
iyileşmiştir. İşletme giderleri iyi yönetilmiş ve yıllık %9 düşüşle 33,4 milyar TL'ye
gerilemiştir. FAVÖK yıllık bazda %39 artışla 8.577 milyon TL'ye yükselmiştir (kons: 8.808
mn TL; Gedik: 8.659 mn TL). Beklenen 1,1 milyar TL'lik zarardan daha yüksek olan 2,0
milyar TL'lik net zarar, esas olarak beklentilerin üzerinde gerçekleşen vergi giderlerinden
kaynaklanmıştır. Pozitif çeyreklik nakit akışı ile net borç, çeyreklik %4 düşüşle 150 milyar
TL'ye gerilemiş ve Net Borç/FAVÖK oranı 2Ç25’teki 5,9x'ten 3Ç25’te 5,2x'e düşmüştür.
9A25’te 12 milyar TL negatif serbest nakit akışı olmasına rağmen, yönetim yıl sonu
itibarıyla pozitif bir nakit akışı beklediklerini belirtmiştir. Sonuçların ardından şirket, 2025
beklentilerini aşağı yönlü revize etmiştir. Yurtiçi Satışlar: %5 daralma (önceki: yatay),
uluslararası satışlar: döviz cinsinden %5-10 büyüme (önceki: döviz cinsinden %15
büyüme), FAVÖK marjı: %6 - %6,5 (önceki: %6,5) şeklindedir. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.