Bilanço analizi - Aselsan( Midas Yatırım)

Aselsan (ASELS), 2024 yılının 4. çeyreğinde piyasa beklentilerinin 30,3% üstünde 8,77 milyar TL net kâr açıkladı. Çeyreksel olarak 2,75 milyar TL’lik net parasal pozisyon kaybı ve 522 milyon TL’lik ertelenmiş vergi giderine rağmen net kâr piyasa beklentilerinin üstünde gerçekleşti.

4. çeyrekte FAVÖK, piyasa beklentilerinin 16% üzerinde 14,94 milyar TL olarak gerçekleşirken geçen senenin aynı dönemine göre 55% artış gösterdi. Ciro ise beklentilerin 5,5% üstünde gerçekleşirken geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre 11,6% artış gösterdi. Operasyonel kârdaki artışın temel sebebi marjların yükselmesinden kaynaklandı.

2024 yılının son çeyreğinde, enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolarda 2023 sonrası en güçlü FAVÖK marjı gerçekleşirken, yıllık FAVÖK marjı ise 25,12% olarak gerçekleşti.

Güçlü Nakit Üretimi
Şirket, son çeyrekte işletme faaliyetlerinden 21,4 milyar TL’lik nakit akışı elde edilirken yıllık olarak 77% büyüme gerçekleşti. Güçlü nakit akışlarıyla beraber şirketin net borcu çeyreksel olarak 50% düşüş göstererek 15,9 milyar TL’ye ulaştı.

Net borç pozisyonundaki düşüş ve operasyonel kârlılıktaki artış ile beraber şirketin Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,53 ile son 7 çeyrekteki en düşük rakama tekabül ediyor.

Artan Küresel Harcamalar ve İhracat Rakamları Kârlılığı Destekliyor
Türkiye’nin toplam savunma ve havacılık ihracatı Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre son 4 senedir üst üste 10% bileşik büyüme oranının üzerinde artış göstermeyi başardı. 2024 yılında ise 5 milyar doların üzerine yerleşen savunma ve havacılık ihracatı, SIPRI verilerine göre küresel harcamaların da etkisiyle büyüme göstermeye devam ediyor.

Büyüyen küresel pazara ek olarak, yurt içinde savunma ve güvenlik bütçesi de, sıkılaşan bütçe rakamlarına rağmen geçen seneye göre ortalama olarak beklenen döviz kuruna göre 12% dolar bazlı büyüme gösterdi.

Aselsan’ın ihracat oranı 14% olarak gerçekleşirken, enflasyon muhasebesine göre düzeltilmiş mali tablolara göre yurt dışı satışlar 83% büyüme gösterdi.

Aselsan bilanço incelemesi: Beklentileri aşan kârlılık
Yeni Alınan Sözleşmeler ve Rekor Bakiyeyi Sipariş
Aselsan, 2024 yılında 6,5 milyar dolar yeni iş sözleşmesi alırken (Güncel kura göre 234 milyar TL - 2024/12 aylık satışlar 120,2 milyar TL) toplamda 14 milyar dolarlık bakiyeyi siparişe ulaştı.

Böylelikle, 2022 yılından bu yana bakiyeyi siparişlerde dolar bazlı 19,5%’lik yıllık bileşik büyüme gerçekleşmiş oldu. Şirket 2,1 ile 2,4 milyar dolarlık bakiye siparişin 2025 yılında gerçekleşmesini bekliyor.

Şirket Kendi Beklentilerini Karşıladı! 2025 Beklentileri Güçlü
Şirket, 2024 yılı için vermiş olduğu hedeflerde, enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolara göre 10%’un üzerinde net satış büyümesi beklerken, 2024 yılında Aselsan’ın net satışları reel olarak 13% büyüme gösterdi. Şirketin 2024 beklentilerine göre FAVÖK marjının yıllık olarak 22%’nin üzerinde gerçekleşmesi beklenirken Aselsan 2024 yılında 25,12% FAVÖK marjına ulaştı. Yatırım harcamalarının ise 2024 yılında 14 milyar TL olarak gerçekleşmesi beklenirken 20,6 milyar TL yatırım harcaması gerçekleşti.

Şirket, 2025 beklentilerini ise şu şekilde belirledi:

Net Satış Büyümesi > 10% (Enflasyon Muhasebesi Uygulanmış Mali Tablolara Göre)
FAVÖK Marjı > 23%
Yatırım Harcaması > 20 milyar TL

https://www.getmidas.com/midasin-kulaklari/analist-notu-bakir-yatiriminin-tam-zamani-p-38765

   Midas Menkul Değerler A.Ş
  https://www.getmidas.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.