Bilanço Analizi-Aselsan (Ziraat Yatırım)

Aselsan'ın 4Ç2024'teki ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %47 oranında artarak 8.772mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasanın kar beklentisi 6.729mn TL idi.

Şirket'in satış gelirleri aynı dönemde %11,7 oranında büyüme kaydederek 55,7 milyar TL'ye (Beklenti: 52,7 milyar TL) yükselmiştir. Öte yandan brüt kar %37,5 oranında artarak yılın son çeyreğinde 18,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 6,1 puan oranında iyileşerek %32,7'ye çıkmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %20,4 azalarak 4,2 milyar TL'ye inerken, esas faaliyetlerden diğer kaleminden yaklaşık 2 milyar TL gider yazılmıştır. Böylelikle Şirket'in faaliyet karı 12 milyar TL'yi göstermiştir. Öte taraftan, FAVÖK 4Ç2024'te 14,9 milyar TL ile piyasa beklentisi olan 12,9 milyar TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 7,5 puan artışla %26,8 olmuştur. Aselsan bu çeyrekte 2,75 milyar TL parasal kayıp (4Ç2023: 3,1milyar TL parasal kayıp) ve 563mn TL vergi gideri yazmıştır.

Dördüncü çeyrek karı ile birlikte Aselsan'ın 2024'teki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yıla göre %45 oranında artarak 15,3 milyar TL'ye yükselmiştir. Satış gelirlerinin %13 arttığı yılda, Şirket'in FAVÖK'ü 30,2 milyar TL, FAVÖK marjı ise %25,2 olarak gerçekleşmiştir. Böylece Aselsan bu yıl için büyüme (>10) ve marj tahminleri (>%22) üzerinde bir performans sergilemiştir.

Şirket'in net borcu çeyreksel bazda %50 oranında azalarak yıl sonunda 15,9 milyar TL'ye gerilerken, net borç /FAVÖK oranı 0,5x ile düşük kalmaya devam etmiştir.

2024'ün son çeyreğinde Aselsan'ın bakiye sipariş miktarı 14 milyar USD seviyesine yükselmiştir. (Önceki çeyrek 12,6 milyar USD) Şirket, 2025 yılı TMS-29 etkisi dahil konsolide finansal sonuçlarına ilişkin beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre; Şirket'in konsolide gelirlerdeki artış (TL) beklentisi ">%10", konsolide kur farkından arındırılmış FAVÖK Marjı "> %23" ve konsolide yatırım harcamaları tahmini "> 20 Milyar TL" şeklindedir.

Aselsan'ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemeler ve piyasa çarpanındaki değişikliğe bağlı olarak 88,70TL'den 137,50TL'ye yükseltiyoruz. Aselsan için daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.