Bilanço Analizi- BIOEN (Marbaş Menkul Değerler )

Biotrend, entegre atık yönetimi odaklı yenilenebilir enerji, döngüsel hammadde ve sürdürülebilir yakıt üretiminde
faaliyet göstermektedir. 31 Aralık 2024 itibariyle lisans gücü 167,1 MWe; kurulu gücü ise 114,2 MWe’dir.
·
2024 yılında şirket ürettiği elektriğin %99,41’ini esk i YEKDEM tarifesi üzerinden satmıştır. Malatya Ordusu tesisi
bu kapsamdan faydalanamamaktadır.
·
Menderes projesi ve Malatya Ordusu tesisi hariç tüm tesisler 133 dolar/MW eski YEKDEM teşvikinden
faydalanmaktadır. Çine tesisi ilk 5 sene içerisinde 138 dolar/M W yerli aksam kullanım teşvikinden
yararlanmaktadır. YEKDEM ağırlıklandırılmış kurulu güç kalan süresi ortalama 5,3 yıldır.
·
Çanakkale ve Aydın konumlanmış biyokütle santralleri haricinde düzenli depolama tesisleri belediyelerle yapılan
uzun dönemli Yap İşl et Devret modeli ile işletilmektedir. Bu tesislerin ortalama kalan imtiyaz süresi 15,6 yıldır.
·
BIOEN, yatırımları devam edenlerle birlikte 8 entegre atık yönetimi ve enerji üretimi tesisi, 6 üretim tesisi (2’si
yakma teknolojisi), 1 katı yakıt hazırlama, 1 sera ve 1 endüstriyel ATY olmak üzere 17 tesise sahiptir.
·
BIOEN, 2024 yılında 569,49 GWh elektrik üretmiştir. 2023 yılında bu miktar 575,09 GWh olarak gerçekleşmişti.
·
Hasılat çeyreklik yatay 622,76 milyon TL yıllık %16,64 düşüşle 2,69 milyar TL olarak gerçekleşti. Hasılatın
düşüşünde özellikle yeni bele diye değişimleri ile üretimin azalmasına ortam vesile olurken elektrik üretimi
fiyatlamasında istenilen ortamın oluşmaması da katkı sundu. Ayrıca fiyatlamaları adil olmayan karbon emisyon
satış hakkı geli rlerinin ciddi düşüşü de etkili olmaktadır. Belediyelerin el değiştirmesi doğal olarak 2 tesisi harici
bütün tesislerin belediyelerle çalışılması şirket özelinde sorunlara yol açmaktadır. Bu hususun parça parça
giderilmeye çalışıldığı bilgisine ilaveten te krardan protokollerin düzeltilmesi alokatif olarak gelirlerine katkı
sağlayabilir.
·
Brüt kar çeyreklik %386 artışla 15,53 milyon TL yıllık %75,65 düşüşle 118,92 milyon TL olarak gerçekleşti. Brüt
karlılığın çeyreklik güçlü artışında maliyetlerin çeyreklik b azda düzenli 2 çeyrektir düşmesi etkili oldu. Ancak yıllık
tarafta diri kalan maliyetlerin yanı sıra düşen hasılat doğal olarak brüt karın sert düşüşüne neden oldu. Brüt kar
marjı çeyreklik 59 yıllık 1073 baz puan düşüşle %4,42 olarak gerçekleşti.
·
FAVÖK ç eyreklik %60,85 artışla 117,94 milyon TL yıllık %46 düşüşle 352,93 milyon TL olarak sonuçlandı.
Çeyreklik güçlü artan brüt karlılık doğal olarak güçlü FAVÖK getirirken yıllıkta ise tam tersi izlendi. FAVÖK marjı
çeyreklik 175 baz puan artış yıllık 728 baz puan düşüşle %13,13 oldu.
·
Net zarar çeyreklik %301 artışla 135,89 milyon TL yıllık %93 düşüşle 98,6 milyon TL oldu. Net karın çeyreklik
azalışında özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımların %363 azalışı ve yatırım faaliyetlerinden gelirlerin %83
düşüş et kili oldu. Yıllık tarafta hasılat, brüt kar ve FAVÖK düşüşü ve üzerine hafif miktarda net parasal kazancın
azalışı olumsuz yansıdı.
Sonuç olarak,
son çeyrek bilançosunu sınırlı pozitif değerlendiriyoruz. Belediye alokasyonları, karbon kredisi
satışı oluşum u ve Aliağa yatırımları ile YEKDEM yapısı 2025’ten itibaren kademeli olumlu sonuçlar gösterebilir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.