Bilanço Analizi-CCOLA (Gedik Yatırım)

Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona
endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 101.042 mn TL satış geliri (yıllık: reel +%8), 17.918 mn TL
FAVÖK (yıllık: reel +%12) ve 20.580 mn TL net kar (yıllık: reel +%48) açıklamıştır. 2023 yılında şirketin satış
hacmi yıllık %2,6 (Türkiye: -%5,1; uluslararası: -%1) azalış kaydetmiştir. Düşük sezon olan 4Ç23’te satış
hacmi yıllık %11,5 (Türkiye: -%21,8; uluslararası: -%4,7) gerilemeyle oldukça zayıf açıklanmıştır. Satış
hacmindeki azalışın yurtiçindeki yüksek fiyatlama ve Orta Doğu’da çatışmalar nedeniyle ABD ürünlerine
karşı yapılan protestolar kaynaklı olduğunu düşünüyoruz. Uluslararası operasyonlarda ise Özbekistan ve
Kazakistan sırasıyla %21,8 ve %2,4 satış hacmi büyümesi sağlamıştır. Diğer taraftan Pakistan, değişken
makroekonomik ortam nedeniyle tarihsel olarak düşük olan tüketici güveni ve satın alma gücü
seviyelerinden etkilenmeye devam etmektedir. Satış hacmi %16,4 azalmıştır. Şirketin enflasyon düzeltmesi
sonrası 2023 yılında FAVÖK marjı yıllık 54bp genişlemeyle %17,7 olurken, 2023 yılının ilk 9 ayında şirket
enflasyon düzeltmesiz yıllık 167bp artışla %22 FAVÖK marjı elde etmişti. 2023 yılında Türkiye
operasyonlarında %10,8 ve uluslararası operasyonlarda %22,8 FAVÖK marjı elde edilmiştir. Net kar yazılan
15.723 milyon TL’lik net parasal kazanç sonrası yıllık %48 artışla güçlü kalmıştır. Şirket 3,9 milyar TL’ye
yakın nakit akışı sağlamış olup, Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,83x olmuştur. Şirket 2024 yılı beklentilerini
henüz paylaşmamıştır. Ayrıca Şirket Yönetim Kurulu, 1 TL nominal değerli pay için brüt nakit 27.05.2024’te
ödenmek üzere toplam 7,86 TL (temettü verimi: %1,3) kar payı dağıtılmasına karar vermiştir. Şirketin bugün
saat 16:00’da konferansı gerçekleştirilecek olup, gerekli görülmesi halinde ilave bilgi akışı sağlanacaktır.
Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 6,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.