Tüm Alışverişlerinizde Kargo Bedava.
Sepetiniz Boş
Görünüşe göre henüz seçim yapmamışsınAlışverişe Başla
Beklentilerin altında net kar. Çimsa’nın, 4Ç25’te beklentimiz olan 806
mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 854 mn TL’nin altında 650,8 mn
TL ana ortaklık net karı kaydetti (4Ç24: 631,3 mn TL net zarar).
Beklentimizin altında kalan net karda net finansman giderinin tahminimizin
üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Çimsa 4Ç25’te 326,7 mn TL net
finansman gideri kaydetti (4Ç24’te 224 mn TL). Öte yandan; net borç yıllık
bazda %7,8 artarak 2025 sonunda 19.482 mn TL’ye yükseldi. Genel
olarak beklentileri karşılayan son çeyrek finansal sonuçlarının hisse
performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.
? Beklentileri karşılayan ciro performansı. Çimsa, 2025 yılının son
çeyreğinde, hacim artışının katkısıyla, beklentimiz olan 11.286 mn TL ve
piyasa ortalama beklentisi olan 11.173 mn TL ile uyumlu, yıllık %2,1
artışla 11.364 mn TL ciro kaydetti. 4Ç25’te Türkiye operasyonlarında satış
hacmi %0,2 oranında gerilerken, uluslararası pazarlarda %37,3 oranında
güçlü bir artış kaydedildi. Böylece, 2025 yılının son çeyreğinde konsolide
satış hacimleri, Mannok operasyonları dahil, yıllık bazda %16,7 arttı. 2025
yılının tamamında ise konsolide satış hacmi, Türkiye operasyonlarında
%5,6 ve Mannok dahil uluslararası operasyonlarda %54,9 oranındaki
güçlü artışın katkısıyla yıllık bazda %26,1 yükseldi. Mannok satış
hacimleri hariç tutulduğunda, 2025 yılının tamamında konsolide satış
hacmindeki yıllık artış %17,4 olarak gerçekleşti. 2025 yılının tamamında
net satışlar, Mannok’un katkısıyla yıllık bazda %24,6 artarak 45,9 mlr TL
olarak gerçekleşti.
? Beklentimizle uyumlu FAVÖK performansı. Çimsa, 4Ç25’te piyasa
ortalama beklentisi olan 2.187 mn TL, beklentimiz olan 2.214 mn TL ile
uyumlu yıllık bazda %76,5 artışla 2.181 mn TL FAVÖK açıkladı. Gerileyen
maliyetlerin brüt karlılık üzerindeki olumlu etkisiyle, FAVÖK marjı yıllık
bazda 8,1 puan artarak %19,2’ye yükseldi. Öte yandan, faaliyet
giderlerinin/satışlara oranında yıllık 0,1 puanlık gerileme kaydedildi. Söz
konusu dönemde, faaliyet giderlerinin satışlara oranı %13,7 seviyesinde
gerçekleşti.
? Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 68,50 TL’yi ve ‘AL’
tavsiyemizi koruyoruz. Faiz indirimlerinin konut kredi maliyetlerini
düşürmesi, devam eden kentsel dönüşüm projeleri ve deprem bölgesi inşa
faaliyetlerinin önümüzdeki dönemde çimento talebini destekleyebileceğini
düşünüyoruz. ABD öğütme tesisinin devreye girmesi, Mannok’un tam yıl
etkisi ve ürün karmasındaki iyileşmenin katkısıyla, 2025’i 45,9 mlr TL ciro
ile tamamlayan Çimsa’nın, 2026’da ise %33 ciro büyümesi kaydetmesini
bekliyoruz. Orta vadede marjlarda ise kademeli bir iyileşme öngörüyoruz.
2025 yılını %17,9 FAVÖK marjı ile tamamlayan Çimsa’nın 2026’da %19,2
FAVÖK marjı kaydedeceğini öngörüyoruz. Borçluluk seviyesinin yüksek
seyretmesine karşın yeni devreye alınan yatırımlarla birlikte CIMSA’nın
nakit yaratma kabiliyetinin artacağını düşünüyoruz. Genel olarak
beklentimizle uyumlu gerçekleşen son çeyrek finansal sonuçların
ardından, Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 68,50 TL’yi ve ‘AL’
tavsiyemizi koruyoruz
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr
* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 854 mn TL’nin altında 650,8 mn
TL ana ortaklık net karı kaydetti (4Ç24: 631,3 mn TL net zarar).
Beklentimizin altında kalan net karda net finansman giderinin tahminimizin
üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Çimsa 4Ç25’te 326,7 mn TL net
finansman gideri kaydetti (4Ç24’te 224 mn TL). Öte yandan; net borç yıllık
bazda %7,8 artarak 2025 sonunda 19.482 mn TL’ye yükseldi. Genel
olarak beklentileri karşılayan son çeyrek finansal sonuçlarının hisse
performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.
? Beklentileri karşılayan ciro performansı. Çimsa, 2025 yılının son
çeyreğinde, hacim artışının katkısıyla, beklentimiz olan 11.286 mn TL ve
piyasa ortalama beklentisi olan 11.173 mn TL ile uyumlu, yıllık %2,1
artışla 11.364 mn TL ciro kaydetti. 4Ç25’te Türkiye operasyonlarında satış
hacmi %0,2 oranında gerilerken, uluslararası pazarlarda %37,3 oranında
güçlü bir artış kaydedildi. Böylece, 2025 yılının son çeyreğinde konsolide
satış hacimleri, Mannok operasyonları dahil, yıllık bazda %16,7 arttı. 2025
yılının tamamında ise konsolide satış hacmi, Türkiye operasyonlarında
%5,6 ve Mannok dahil uluslararası operasyonlarda %54,9 oranındaki
güçlü artışın katkısıyla yıllık bazda %26,1 yükseldi. Mannok satış
hacimleri hariç tutulduğunda, 2025 yılının tamamında konsolide satış
hacmindeki yıllık artış %17,4 olarak gerçekleşti. 2025 yılının tamamında
net satışlar, Mannok’un katkısıyla yıllık bazda %24,6 artarak 45,9 mlr TL
olarak gerçekleşti.
? Beklentimizle uyumlu FAVÖK performansı. Çimsa, 4Ç25’te piyasa
ortalama beklentisi olan 2.187 mn TL, beklentimiz olan 2.214 mn TL ile
uyumlu yıllık bazda %76,5 artışla 2.181 mn TL FAVÖK açıkladı. Gerileyen
maliyetlerin brüt karlılık üzerindeki olumlu etkisiyle, FAVÖK marjı yıllık
bazda 8,1 puan artarak %19,2’ye yükseldi. Öte yandan, faaliyet
giderlerinin/satışlara oranında yıllık 0,1 puanlık gerileme kaydedildi. Söz
konusu dönemde, faaliyet giderlerinin satışlara oranı %13,7 seviyesinde
gerçekleşti.
? Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 68,50 TL’yi ve ‘AL’
tavsiyemizi koruyoruz. Faiz indirimlerinin konut kredi maliyetlerini
düşürmesi, devam eden kentsel dönüşüm projeleri ve deprem bölgesi inşa
faaliyetlerinin önümüzdeki dönemde çimento talebini destekleyebileceğini
düşünüyoruz. ABD öğütme tesisinin devreye girmesi, Mannok’un tam yıl
etkisi ve ürün karmasındaki iyileşmenin katkısıyla, 2025’i 45,9 mlr TL ciro
ile tamamlayan Çimsa’nın, 2026’da ise %33 ciro büyümesi kaydetmesini
bekliyoruz. Orta vadede marjlarda ise kademeli bir iyileşme öngörüyoruz.
2025 yılını %17,9 FAVÖK marjı ile tamamlayan Çimsa’nın 2026’da %19,2
FAVÖK marjı kaydedeceğini öngörüyoruz. Borçluluk seviyesinin yüksek
seyretmesine karşın yeni devreye alınan yatırımlarla birlikte CIMSA’nın
nakit yaratma kabiliyetinin artacağını düşünüyoruz. Genel olarak
beklentimizle uyumlu gerçekleşen son çeyrek finansal sonuçların
ardından, Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 68,50 TL’yi ve ‘AL’
tavsiyemizi koruyoruz
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr
* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
