Bilanço Analizi-Coca Cola İçecek (Garanti BBVA Yatırım)

Beklentilerin Uzağında
CCOLA’nın 4Ç24’te çeyreklik satış geliri yıllık bazda piyasa beklentisinin %15 altında 22,138mn
TL oldu. Net kar ise beklentilerin oldukça altında 351mn TL net zarar olarak gerçekleşti (beklenti:
2,182mn TL). Düşük gelirin yanı sıra, düşük baz etkisine rağmen yıllık bazda operasyonel
marjlarda 3.8pp daralma yaşanması ve parasal gelirdeki azalma sebebiyle son çeyrekte dip
toplamda zarar kaydedilmiştir.
4Ç24'te konsolide satış hacmi yıllık bazda %7.3 oranında artarak 271mn ünite kasaya (ük) ulaştı.
Türkiye %18 büyürken, Azerbaycan ve Irak orta-tek haneli büyüme kaydetti. Pakistan ise altı
çeyrektir süren düşüşün ardından %5 büyüdü. Bu iyileşme, 1.5mlr ünite kasa ile geçen yılın aynı
dönemine göre %2.2 daha düşük olan 2024 yılı satış hacmindeki zayıflığı kısmen telafi etti.
Pakistan’da geçen yılın aynı döneminde %29.7 olan enflasyon Aralık 2024'te keskin bir düşüşle
%4.1’e geriledi. Ancak, yüksek enerji maliyetleri, vergiler ve süregelen kümülatif enflasyon etkisi
tüketici güveni ve harcamaları üzerinde baskı yaratmaya devam etti.
TMS29 uygulanmamış ve kur etkisinden arındırılmış net satış geliri 2024’te %20.4 oldu. 2024
yılı, Orta Doğu'da yaşanan gelişmelerin yansımalarına ek olarak yüksek enflasyon etkilerinin
devam ettiği bir yıl oldu.
FVAÖK piyasa beklentilerinin belirgin altında gerçekleşti. Şirket 4Ç24’te 1,539mn TL FVAÖK
açıklarken, FVAÖK marjı ise yıllık bazda 2.4pp daraldı ve %7.0 olarak gerçekleşti. Piyasanın
beklentisi %13.7 ve bizim beklentimiz ise %14.6 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Yıllık bazda
FVAÖK’te %32 küçülme vardır.
Net borçluluk oranı (Net Borç/FVAÖK) 4Ç24 itibariyle 1.02x seviyesinde gerçekleşti (2023:
0.82x)
2025 Beklentileri
Konsolide bazda orta-tek-haneli hacim büyümesi;
o Türkiye’de düşük-orta-tek haneli satış hacmi büyümesi
o Uluslararası operasyonlarda orta-yüksek-tek-haneli satış hacmi büyümesi
Yatay FVÖK marjı ile orta-tek-haneli NSG/ük büyümesi öngörülüyor.
  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.