Bilanço analizi - Ebebek (Kuveyt Türk Yatırım)

EBEBEK
için 12 aylık hedef fiyatımızı 63 TL’den 67 TL’ye
revize ediyor “ yönündeki tavsiyemizi ise sürdürüyoruz
Şirketin
satışları beklentimizin üzerinde gerçekleşti EBEBK, 2 Ç 25
döneminde 6 046 milyon TL net satış geliri elde ederek kurum
beklentimizin 2 7 üzerinde performans gösterdi Ciro, geçen yılın aynı
dönemine göre 16 bir önceki çeyre ğ e göre ise 10 oranında artış
kaydetti Net satışlardaki bu büyümede ma ğ aza sayısındaki artış ve satış
adetlerindeki yükseliş önemli rol oynadı Nitekim şirket 2025 ’in ilk yedi
ayında eBebek ma ğ azaları ve e ticaret kanalı üzerinden toplam 59 2 milyon
adet ürün sattı ğ ını duyurdu Böylelikle ilk yedi ayda toplam satışlar yıllık
bazda 13 artış gösterdi Yılın geri kalanında da hem ma ğ azacılık
faaliyetlerinde hem de dijital kanallarda operasyonel verimlili ğ in artmasıyla
birlikte hasılatta yükselişin sürmesini 2025 yılının sonunda şirketin 20 446
milyon TL ciro elde etmesini öngörüyoruz Ayrıca yıl sonu itibarıyla
ma ğ aza sayısının 295 ’e ulaşması hedefliyoruz A ğ ustos itibarıyla mevcut
sayı 284 adet Öte yandan şirketin geçti ğ imiz aylarda Mothercare Global
ile imzaladı ğ ı 10 yıllık lisans anlaşmasının özellikle İ ngiltere pazarı başta
olmak üzere orta uzun vadede satışlara ve kârlılı ğ a olumlu katkı sunmasını
bekliyoruz
Operasyonel
kârlılık beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti
Şirketin 2 Ç 25 FAVÖK marjı 18 23 olarak gerçekleşmiş olup bu oran
geçen yılın aynı dönemindeki 12 30 seviyesine göre iyileşmeye işaret
ediyor FAVÖK 1 102 milyon TL ile Kuveyt Türk Yatırım Araştırma olarak
tahminimizin oldukça üzerinde gerçekleşti FAVÖK, yıllık bazda 72
çeyreklik bazda ise 344 artış göstermiştir Operasyonel kârlılıktaki
kuvvetli büyümede başta brüt kârdaki artış olmak üzere ma ğ aza
kârlılıklarındaki iyileşme ve amortisman gelirlerinin pozitif katkısı etkili
oldu Şirketin maliyet yönetiminde gösterdi ğ i başarı ve satış hacmindeki
artış operasyonel kârlılı ğ ı desteklemeye devam etmektedir Bu do ğ rultuda
önümüzdeki çeyreklerde de benzer yönde bir performansın sürece ğ ini
öngörüyoruz
Net
kâr tarafında parasal kayıplar ve finansman yükü baskı
oluşturmayı sürdürüyor Şirket 2 Ç 25 döneminde 18 milyon TL net
zarar açıkladı Kurum beklentimiz olan 19 milyon TL net kâr tahmininin
altında kaldı Geçen yılın aynı döneminde 49 milyon TL net kâr elde
edilmiş 1 Ç 25 ’te ise yine 49 milyon TL net zarar açıklanmıştı Bu çeyrekte
net zarar yazılmasının ana sebepleri enflasyon muhasebesi kaynaklı 97
milyon TL’lik parasal kayıp ve 400 milyon TL’lik yüksek finansman gideridir
Şirketin operasyonel tarafta güçlü kârlılık elde etmesine ra ğ men bu iki
kalem net kârı baskılamıştır Ancak enflasyon muhasebesi kaynaklı bu
negatif etkinin önümüzdeki çeyreklerde azalmasıyla birlikte şirketin tekrar
pozitif net kâr geçmesini yılı 10 milyon TL kar ile tamamlamasını
bekliyoruz
Net
borç tarafında ise artış elde edildi Şirketin borçluluk oranı
şirketin duran varlıklarındaki artışa paralel yıllık bazda 298 oranında artış
gösterdi Yılın ilk yarısında Net Borç /FAVÖK oranı 0 26 seviyesine çıktı
Önceki yılın aynı döneminde Net Borç FAVÖK oranı 0 24 seviyesinde yer
alıyordu 2025 yılında şirket’in Net Borç /FAVÖK rasyosunun 0 28 olarak
korunaca ğ ını öngörüyoruz Özellikle İ ngiltere parazarında pazar payını
artırmayı hedefleyen şirketin burada yaptı ğ ı harcamalar sebebiyle
borçluluktaki artışın gelecek dönemlerde dengelenece ğ ini Net
Borç /FAVÖK oranının ise 0 23 seviyelerinde denge bulmasını
öngörüyoruz
Güçlü
ma ğ azacılık a ğ ındaki artışın devam etmesini bekliyoruz
Özellikle İ ngiltere pazarında büyüme trendine devam eden şirket son
olarak Londra’da üçüncü ma ğ azasını açmıştı Şirketin 2030 yılına kadar yurt
içi ve yurt dışında toplam 428 ma ğ azaya ulaşmasını hedefliyoruz İ ngiltere
pazarı Türkiye’nin yaklaşık dört katı büyüklü ğ ünde oldu ğ undan ilk etapta
rekabetin daha yo ğ un hissedilmesi ve bilinirli ğ i artırmak amacıyla reklam
tanıtım giderlerinin ilk 1 2 yıl yüksek seyretmesini bekliyoruz

  Kuveyt Türk Yatırım
  kuveytturkyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.