Bilanço analizi - Erdemir (Kuveyt Türk Yatırım)

Beklentilerin üzerinde net kâr Erdemir
2 Ç 25 ’te 781 milyon TL olan konsensüs ve 801 milyon TL
olan beklentimizin sırasıyla 67 ve 63 üzerinde 1 31 milyar
TL’lik net kâr açıkladı Net kâr bir önceki çeyre ğ e göre
206 artarken, yıllık bazda ise 70 gerileme kaydetti Net
kârın yıllık bazdaki düşüşünde hâsılatın oransal olarak
maliyetlerden daha fazla gerilemesinin yanı sıra faaliyet
giderlerindeki yükseliş etkili olmuştur Net kârın
beklentilerimizi aşmasında ise ertelenmiş vergi gelirinin
artması etkili oldu

Üretim ve satış hacminde gerileme Şirket, 2 Ç 25 ’te
48 74 milyar TL olan net satış geliri beklentimizin 18
piyasa tahmini olan 49 63 milyar TL’nin 20 gerisinde 41 41
milyar TL net satış geliri açıkladı Net satış geliri çeyreklik
bazda 23 yıllık bazda 18 düşüş yaşadı 2025 yılının ilk 6
ayında Grup’un toplam satış hacminde yıllık 7 ve toplam
üretim hacminde 11 ’lik düşüş yaşanmıştır Bu gelişmeleri
dikkate aldı ğ ımızda ekonomik aktivitedeki zayıf görünümün
ve talepdeki daralmanın sürmesi operasyonel göstergeler
üzerinde bir miktar baskı oluşturmaya devam etti ğ i
görülmektedir Yurt içi a ğ ırlıklı satış yapan şirketin ihracat
satış hacminin toplam satış içerisindeki payının yıllık
18 8 ’den 24 7 ’ye yükselmesine dikkat çekiyoruz
 
Ton başına FAVÖK çeyreklik 25 arttı Grup,
2 Ç 25 ’te yaklaşık 4 32 milyar TL olan konsensüs
beklentisinin 4 altında, 3 74 milyar TL olan beklentimizin
ise 10 üzerinde 4 13 milyar TL’lik FAVÖK elde etti
FAVÖK çeyreklik bazda de ğ işiklik göstermezken, yıllık
bazda ise 35 düşüş kaydetti Operasyonel performans
açısından yakından izlenen ton başına FAVÖK yıllık 58
düşerken, çeyreklik 25 artarak 64 USD/ton ile ılımlı bir
görüntü çizdi Ton başına FAVÖK ile ilgili 2025 yıl sonu
tahminimizi koruyoruz 94 USD/ton)
 
Sektörel Gelişmeler E konomik aktivitedeki zayıf
görünümün ve talepteki daralmanın sürmesi demir çelik
sektörünün operasyonelleri üzerinde baskı oluşturmaya
devam ediyor Çelik tüketiminin yo ğ un oldu ğ u imalat
sektöründe 2025 yılına dair iyimser bir beklenti mevcutken,
son dönemde yaşanan jeopolitik ve yurt içi gelişmelerin
süreci zorlaştırdı ğ ını söyleyebiliriz Öte yandan, Trump’ın
tarife kararları gündemde sıcaklı ğ ını korurken, Türkiye’nin
ihracatına yönelik gelişmelerin Trump’ın yürütece ğ i
politikaya ba ğ lı oldu ğ unu düşünüyoruz Ayrıca, başta ABD
ve Çin arasında ticaret savaşlarının sürmesi küresel demir
çelik piyasasında fiyat dalgalanmalarını beraberinde getirdi
Çin’in teşvik paketlerinin önümüzdeki dönemde dünya çelik
talebi ve fiyatları üzerinde etkili olaca ğ ını öngörüyoruz

Ere ğ li için 12 aylık hedef fiyatımızı 33 70 TL olarak
koruyor,koruyor,“ yönündeki tavsiyemizi TUT olarak
revize ediyor ve Model Portföyümüzde taşımayı
sürdürüyoruz Grup, 2 Ç 25 ’te hem bizim hem de
konsensüs beklentilerinin üzerinde net kâr açıkladı Buna
karşın, hâsılat ise beklentilerin altında kaldı 2025 yılında
HRC fiyatlarında toparlanma beklemekle birlikte, çeyreklik
bazda iyileşme kaydeden ton başına FAVÖK’e ilişkin 2025
yılı tahminimizi koruyoruz Net borç pozisyonunda sınırlı bir
iyileşmeye görüldü ğ ünü belirtmek isteriz

  Kuveyt Türk Yatırım
  kuveytturkyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.