Bilanço Analizi-Erdemir (Marbaş Menkul Değerler )

EREGL 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %8’lik
büyümeyle 53.5mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisinin hafif
üzerinde sonuçlandığını söyleyebiliriz.
• Satış kırılımına baktığımız zaman iç pazarda %8’lik daralma gözlemlenirken y.dışı
satışlarında 1Q24’ün x2 üzerinde sonuçlar görmekteyiz. Ton bazlı satışlarda yassı
mamül üretiminde daralma %7.7 iken satışlarda yatay seyir izlenerek 1.726(m ton)
olarak gerçekleşti. Uzun mamül tarafında ise 1Q24’e göre %25’lik üretim %31’lik
satış daralması yaşandı. Küresel ham çelik üretiminde ise 1Q25’de %0.4 düşüş
gösterirken iç pazarda %3.4 daralma göstermiştir. Küresel üretim Mart ayında
görece toparlanma göstererek %2.9 artış gösterse de iç pazarda %2.8 daralma
gerçekleşmiştir. Kapasite kullanım oranı geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre 16pt
azalarak %80’li seviyelere gerilemiştir. Ton bazlı satışlarda ihracatın payının 8.2pt
artış göstererek %19.2 seviyelerine yükselmesini pozitif değerlendiriyoruz.
• Karlılığa baktığımız zaman çeyreklik anlamda toparlanma görsek de 1Q24’e göre
baktığımızda henüz toparlanma için erken olduğunu düşünmekteyiz. Şirket
1Q25’de 4.12mlr TL FAVOK açıklayarak beklentinin %19 üzerinde sonuçlar
getirmiştir. Net Kar tarafında ise piyasa beklentisinin %41 üzerinde 426m TL Net
Kar açıklarken sapmanın temel sebebi olarak görece faaliyet giderlerinin iyi
yönetilmesi , NPP karı etkisi ve yatırım faaliyetlerinden gelirlerin katkısını
sayabiliriz.
Beklentinin üzerinde gelen sonuçları pozitif değerlendiriyoruz. HRC fiyatlarınde net
toparlanma gözükmemesi , ton başı favök’ün geçtiğimiz çeyreğin üzerinde olsa da
51$ seviyelerinde zayıf seyretmesini negatif değerlendirmekteyiz. Önümüzdeki
dönemde faiz etkisi sebebiyle iç pazarda talep yönlü daralmanın bir süre daha devam
etmesini beklemekteyiz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.