Bilanço analizi-Europap Tezol (Marbaş Menkul Değerler )

Europap Tezol, 2025 1.çeyrekte 1,25 milyar TL hasılat, 155,91 milyon TL FAVÖK,
64,08 milyon TL net zarar ile beklentilerimize paralel sonuç paylaştı.
. Hasılat yıllık %3,31 düşüşle 1,25 milyar TL’ye geriledi. Hasılatın özellikle düşüş
sebebi yurtiçi pazardaki %12,56’lık düşüşten kaynaklanıyor. Yurtdışı büyümeye
devam ediyor. Satışların etkilenmesi bakımından TMS 29 kaynaklı stok ve
tonajların günümüze endekslenmesi etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Şirketle
yaptığımız görüşmede üretim faaliyetlerinden bir problem yaşanmadığını
gömüştük. PULPX fiyatlamasında beklenenin aksine dengeli fiyatlama
enflasyonist bakımdan rekabetin yüksek olduğunu gösteriyor. Bu durum
yurtiçinde olumsuz etkiliyor.
. Brüt karlılık özellikle satışların maliyetler nezdinde sınırlı düşüş olması ve gider
optimizasyonu istenilen gibi makroekonomik koşullar nedeniyle
sağlanamadığından dolayı yıllık %12,45 düşüşle 198,71 milyon TL’ye geriledi. Brüt
kar marjı yıllık 166 baz puan daralmayla %15,86 oldu.
. FAVÖK yıllık %15 daralmayla 155,91 milyon TL olarak gerçekleşti. Brüt karlılık
tarafındaki daralmanın üzerine esas faaliyet giderlerindeki sınırlı artış FAVÖK’ün
daralmasına neden oldu. Ancak sektörün bu kadar zorlandığı bu ortamda
FAVÖK’ün güçlü kaldığını değerlendiriyoruz. FAVÖK marjı 174 baz puan
gerilemeyle %12,45 oldu.
. Net kardan net zarara geçişi bekliyorduk. Buradaki en büyük unsur özsermayeli
şirketlerin enflasyon muhasebesinden olumsuz etkilenmesi ve yabancı para
çevrim farkları kaynaklı TÜFE kur farklarının gider olarak yazılması nedeniyle
enflasyon muhasebesi zararı yıllık %777 artış gösterdi. Bu doğrultuda net zarar
64,08 milyon TL oldu.
. Borçsuzluk varlığı devam etmeyi sürdürüyor. Net borç/FAVÖK -0,6 oldu.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.