Bilanço Analizi-Ford Otosan (Garanti BBVA Yatırım)

Net Kar Beklentilere Paralel
Ford Otosan, 1Ç25’te 6,614mnTL olan piyasa beklentisine paralel 6,487mn TL net kar
açıklamıştır. Net kar yıllık %6 ve çeyreklik bazda %11’lik bir azalışa işaret etmektedir. 2,284mnTL
ertelenmiş vergi gideri daha yüksek net kara engel olmuştur.
Yurtiçi satış gelirleri hacimeki yıllık %3 artışa rağmen döviz kuru artışı ve enflasyon arasındaki
farktan kaynaklanan enflasyon muhasebesi etkisi ve satış karması etkisi nedeniyle %16 azaldı.
Yurtdışı satış geliri ise kampanyalardaki artış, Yeni Puma Gen-E ve E-Courier’in üretime geçiş
süreçleri ve Avrupa’da azalan talep kaynaklı %4 düşüş kaydetti. Böylece yıllık bazda %6 düşüşle
gelirler 160.9mlrTL oldu.
Ford, 1Ç25’te 10,055mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 11,152mn TL) açıklarken, FVAÖK marjı ise
%6.2 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 11,241mn TL FVAÖK’e karşın %7.1 FVAÖK marjı
olması yönündeydi. Yıllık bakıldığında, FVAÖK’te %28 azalış ve yıllık bazda FVAÖK marjında 1.9pp
daralma vardır.
Brüt kar marjı 2 puan gerilemiştir. Marj düşüşünde genel olarak i) rekabetçi fiyatlandırma ortamı,
ii) ihracat gelirlerinin toplam gelirler içindeki payının artması, iii) enf. düz. kaynaklı SMM’de
yaşanan artış etkili olmuştur. Satışların toplam maliyetinin %85’i ilk madde ve malzeme, %%6.5’i
satılan ticari malın maliyeti ve kalanı genel işçilik giderleri, amortisman ve diğer giderlerden
oluşmaktadır.
En büyük ihracat pazarı olan İngiltere, büyük ölçüde azalan yatırımlara bağlı olarak hafif ve orta
ticari araç pazarında %10.6’lık bir düşüş yaşamıştır. Ford Custom, Transit ve Ranger 1Ç25’te en
çok satan ticari araç modelleri olmuştur. Tüm Avrupa ticari araç pazarında %19.3’luk rekor Pazar
payı elde edilerek liderlik sürdürülmüştür. Binek araç pazarı ise artan filo kayıtları ve elektrikli
araçların kullanımını teşvik amacıyla yapılan indirimler sayesinde %6.4 artış kaydetmiştir. Ford
Puma İngiltere’de en çok satan araç olmuştur.
2025 Beklentileri
1Ç25 sonuçları ardından beklentilerde bir revizyona gidilmedi.
Piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz
Ford Otosan’ın açıkladığı sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi 1,485.0 TL hedef fiyat ile devam ettiriyoruz.
Şirket saat 16.00’da telekonferans düzenleyecektir.

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.