Bilanço Analizi-Ford Otosan (Garanti BBVA Yatırım)

Net Kar Beklentilere Paralel
Ford Otosan, 2Ç25’te 6,267mnTL olan piyasa beklentisine paralel 6,111mn TL net kar
açıklamıştır. Net kar yıllık %24 ve çeyreklik bazda %11’lik azalışa işaret etmektedir. Böylece
6A25’te 12,988mnTL net kara ulaşılırken, bu dönemde Ford Otosan Romania’nın konsolide net
kara solo 1.7mlrTL katkısı olmuştur.
2Ç25 sonuçlarının ardından yılın ilk yarısında yurtiçi satış adetleri yıllık %3 artmasına rağmen,
yurtiçi satış gelirleri rekabetçi fiyatlandırma ortamı ve satış karması etkisi nedeniyle %10 azaldı
(1Ç25: -16%). Yurtdışı satış geliri ise yurtdışı satışlarında %18 artış ve EUR/TL’nin yıllık bazdaki
güçlü değerlenmesi etkisiyle %19 artış (1Ç25 -4%) kaydetti. Böylece yıllık bazda gelirler 6A25’te
%12 artışla 365.4mlrTL oldu. 2Ç25’te satış gelirleri ise beklentiye paralel yıllık bazda %35 artarak
194,793mnTL oldu.
Ford, 2Ç25’te 12,605mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise %6.5 olarak gerçekleşmiştir.
Piyasa beklentisi 11,962mn TL FVAÖK’e karşın %6.2 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Yıllık
bazda, FVAÖK’te %32 artış ve FVAÖK marjında 0.1pp sınırlı daralma vardır.
Brüt kar marjı 1.4 puan gerilemiştir. Marj düşüşünde genel olarak i) rekabetçi fiyatlandırma
ortamı, ii) ihracat gelirlerinin toplam gelirler içindeki payının artması, iii) üretimde elektrikli
araçların oranın artması, kur hareketi kaynaklı ithal araç maliyetlerindeki artış ve enf. düz.
kaynaklı SMM’de yaşanan artış etkili olmuştur. Satışların toplam maliyetinin %85.6’sı ilk madde
ve malzeme, %%6.8’i satılan ticari malın maliyeti ve kalanı genel işçilik giderleri, amortisman ve
diğer giderlerden oluşmaktadır.
2025 Beklentileri
2Ç25 sonuçları ardından FROTO satış, üretim ve FVÖAK marjı açısından beklentilerde bir
revizyona gidilmedi. Türkiye otomotiv pazarı için güncel beklenti 1,050-1,150 bin (önceki: 950-
1,050 bin); yatırım harcaması ise 600-700 milyon EUR (önceki: 750-850 milyon EUR)
Piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz
Ford Otosan’ın açıkladığı sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi 148.50 TL hedef fiyat ile devam ettiriyoruz.
Şirket saat 16.00’da telekonferans düzenleyecektir.

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.