Bilanço Analizi-Ford Otosan (Marbaş Menkul Değerler )

Güçlü yurtdışı operasyonları
FROTO 2025 2.çeyrekte 194.79mlr TL hasılat, 12.6 mlr TL
FAVÖK, 6.11mlr TL net kar ile beklentilere paralel
sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satış kırılımına baktığımız zaman ihracat tarafında
2Q25’de %47’lik ciro artışı görürken iç Pazar zorlu
koşullar ve yoğun rekabet ortamının getirmiş olduğu
etkilerden dolayı yürütülen agresif satış politikaları
etkisiyle %13 daraldığını görmekteyiz.
Adetsel satışlarda ise iç pazarda 2Q25’de %2’lik artış ile
25.649 adet olurken y.dışı satışlarda %46’lık güçlü
büyümeyle 166.429 adet olarak gerçekleştiğini
görmekteyiz. İç pazarda ticari araç segmenti 2Q25’de
adetsel anlamda %28 artış gösterirken Avrupa’da ticari
araç pazarı %13 daralırken şirketin güçlü araç portföyü ve
güçlü satış rakamları sayesinde %17.7’lik Pazar payı elde
etmiştir.(önceki %14.6)
Karlılığa baktığımız zaman hem çeyreksel hem de
geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre hem ihracatın
payının artması hem de özellikle iç pazardaki rekabetçi
fiyatlandırma ortamından kaynaklı daraldığını
görmekteyiz. FAVOK rakamına baktığımızda brüt kar
daralma gösterse de gider optimizasyonundan ve esas
faaliyet karından diğer gelirlerdeki(kur farkı+ vadeli
satıştan kaynaklı finansman geliri) artıştan dolayı
geçtiğimiz çeyreğe göre %18 artış gösterdiğini
görmekteyiz. Net Kar ise 6.11mlr TL beklentiye paralel
gelmiştir.
Borç yapısında ise önemli bir değişim bulunmamakla
beraber FROTO’nun NetBorç/FAVOK çarpanı 1.99 olarak
gerçekleşmiştir. Buna ek olarak şirketin nakit akışındaki
güçlü toparlanmayı da pozitif değerlendirmekteyiz.
Genel olarak baktığımızda beklentiye paralel sonuçları
pozitif değerlendirmekteyiz. İç pazarda oluşan baskının
yılın ikinci yarısı itibariyle toparlanmasını beklerken
Avrupa’da otomotiv sektörünün hasar aldığı bir
dönemde yurtdışı operasyonlarındaki güçlü ve
sürdürülebilir büyümeyi pozitif değerlendirmekteyiz.
Şirketin Avrupa’da ticari araç pazarında önemli bir
oyuncu olması buna ek olarak yenilenen araç
portföyünün de etkisiyle otomotiv sektöründe hikaye
anlamında ayrışarak devam etmesini beklemekteyiz.
Ticari araç pazarında Çin etkisi sınırlı olsa da rekabetçi
koşullardan kaynaklı oluşan fiyat baskısının karlılığa
etkisinin ise bir süre daha devam etmesini
beklemekteyiz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.