Bilanço Analizi-Froto (Alnus Yatırım)

Maliyet Tarafındaki Güçlü Artış, FAVÖK’ü Baskılamıştır!
Ø Şirketin, 2025/06 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı
dönemine(2024/06) göre 39,34 Milyar TL(2025 2.Çeyrek’ten
gelen senelik katkı 50,59 Milyar TL) civarında artış göstermiş ve
365,36 Milyar TL olmuştur. Buna karşın, Satışların Maliyeti’nde
ise; aynı dönemler arasında 41,82 Milyar TL
civarında(2.Çeyrekten gelen senelik etki 48,45 Milyar TL) artış
görülmüş ve toplam SMM tutarı 334,56 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti’ndeki artışın, Hasılat tarafında
artıştan fazla olması(-) sonrasında şirketin Brüt Kâr rakamı; geçen
yılın aynı dönemine göre 2,47 Milyar TL(yüzde 7,42) tutarında
azalmış ve cari dönemde 30,80 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Şirketin Brüt Kâr marjı da; geçen seneki yüzde 10,21 seviyesinden
yüzde 8,43 düzeyine gerilemiştir.
Ø Cari dönem finansallarında 15,21 Milyar TL civarında yer tutan
Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre 263,4 Milyon
TL(yüzde 1,76) düzeyinde sınırlı artış göstermiştir. Buna karşın,
cari dönemde ortaya çıkan 1,36 Milyar TL’lik ‘’Terkin Edilen Vergi
Borcu’’ ve ‘’Ticari Alacak ve Borçlar Kaynaklı Net Kur Farkı’’ alt
kaleminde oluşan 2,24 Milyar TL’lik senelik pozitif artışın büyük
oranda etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kalemi; geçen
senenin aynı dönemine(2024/06) göre 4,50 Milyar TL’lik yüksek
artış göstermiş ve finansallarda 4,63 Milyar TL tutarında yer
almıştır. Özellikle, Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’ndeki bu
yüksek fark sonrasında şirketin Esas Faaliyet Kârı; Brüt Kâr’dan
gelen 2,47 Milyar TL’lik negatif etki mahsup edildiğinde, senelik
bazda 1,77 Milyar TL (yüzde 9,59) civarında artış kaydetmiş ve
20,23 Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip,
kur farkları ve yukarıda belirtiğimiz vergi terkini gibi tek seferlik
kalemlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 1,05
Milyar TL düzeyinde(yüzde 4,31) azalmış ve 23,26 Milyar TL
civarında gerçekleşmiştir. Diğer yandan, şirketin Esas Faaliyet Kâr
Marjı; yüzde 5,66’dan yüzde 5,54’e gerilerken, FAVÖK marjı da;
7,46 düzeyinden yüzde 6,37’ye gerilemiştir.
Faaliyet Dışı Kısımdan Gelen Yüksek Negatif Etki; Net Kârdaki
Azalışı Etkileyen Unsur Olmuştur!
Ø Net Yatırım Faaliyet Gelirleri ana kalemi; ‘’Kur Farkı Gelirleri’’ alt
kaleminin etkisiyle geçen yıla göre 5,39 Milyar TL’lik güçlü artış
göstermiş ve cari dönem finansallarında 6,84 Milyar TL düzeyinde
yer bulmuştur. Buna karşın, Net Finansman Giderleri kalemi ise;
‘’Net Kur Farkı Giderleri’’ alt kaleminde ortaya çıkan 9,21 Milyar
TL’lik artışın tetiklemesiyle 6,86 Milyar TL artış göstermiştir.
Ayrıca, 2024/06 döneminde ortaya çıkan 224,2 Milyon TL’lik
Ertelenmiş Vergi Geliri’ne karşın, cari dönemde 3,24 Milyar TL
tutarında Vergi Gideri ortaya çıkması ve TMS 29 Enflasyon
Muhasebesi uygulaması kapsamında finansallarda yer alan Net
Parasal Pozisyon Kazançları kaleminde; senelik bazda görülen
5,05 Milyar TL’lik azalış da şirketin Dönem Net Kârını baskılayan
önemli unsurlar olmuştur.
ü Sonuç olarak; faaliyet dışı ana kalemlerde senelik bazda oluşan bu
9,99 Milyar TL’lik negatif etki, Esas Faaliyet Kârından gelen 1,77
Milyar TL’lik pozitif etkiyle mahsup edilince; şirketin 2025/06
Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 8,22 Milyar TL
(yüzde 38,43) azalış göstermiş ve 12,99 Milyar TL olmuştur. Bu
kapsamda, şirketin Net Kâr marjı da; yüzde 6,50 seviyesinden
hızla yüzde 3,55 düzeyine gerilemiştir.

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.