Bilanço analizi - Garanti Bankası (Deniz Yatırım)

Garanti BBVA için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 181.60 TL’dir
(önceki: 148.20 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %10.6 ç/ç TL kredi
büyümesi (konut: %9.9, taşıt: %3.2, tüketici kredisi: %16.9 ve kredi kartı: %11.8
büyüme ile bireysel segment, %7.5 ç/ç artan TL ticari kredilere göre daha hızlı
büyümüştür, ii) YP krediler USD bazında %6.9 ç/ç artmış, iii) TL kredi/mevduat faiz
makası marja 96 bps pozitif katkı sağlamasına rağmen TÜFE’ye endeksli bonolar 15
bps swap giderleri 37 bps ve banka plasmanları ise 100 bps negatif etkileri olduğu
için marj önceki döneme göre sınırlı bir şekilde 47 bps gerilemiştir, iv) vadesiz
mevduatın toplam içerisindeki payı 2.5 puan artarak %40.7 olarak gerçekleşmiştir,
v) net takibe intikal ~13.5 milyar TL olarak gerçekleşmiş, bankanın takipteki
kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı yaklaşık olarak 15 puan ç/ç gerileme ile
%120.4, net kredi riski ise kur etkisi dahil 40 bps ç/ç gerileme ile %1.9 olarak
gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki payı %11.1,
takipteki kredi oranı %3.0 olmuş, vii) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri
1Y25’te sırası ile yıllık %68.0 ve %60.0 artmıştır. Garanti BBVA 1 yıl ileriye dönük
tahminlerimize göre %38.0 özsermaye karlılığı, 1.09x F/DD ve 3.54x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için
%10.2 ve %65.4) ve %19.3 SYR (Çekirdek SYR: %15.9) ile olası risklere karşı oldukça
korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %89.2 seviyesindeki TL mevduatın krediye
dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve büyüme anlamında olumlu
değerlendiriyoruz. Varlıkların %54’ünün ve fonlamanın %85’inin önümüzdeki üç ay
içerisinde yeniden fiyatlanacak olması 3Ç25’te ve yılın ikinci yarısında faiz marjını
yukarı çekebilir

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.