Bilanço Analizi-Halkbank (Şeker Yatırım)

HalkBank 4Ç24 solo finansal sonuçlarında piyasa
beklentisinin hafif üzerinde 3,888 milyon TL net kar
açıkladı. (Çeyreksel bazda %31 artış). Açıklanan net kar
bizim 3,787 milyon TL beklentimizin ve 3,651 milyon TL piyasa
beklentisinin %3 ve %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
12 aylık kar 15,105 milyon TL olup geçen yıla göre kuvvetli
%49 artmıştır (Kamu bankaları: %25 artış). Ortalama özkaynak
karlılığı 9A24’deki %11,3 seviyesinden %10,8 seviyesine
gerilemiştir (VAKBN: %20,7) ve takip ettiğimiz bankalar
arasındaki en düşük seviyededir.
Ücret ve komisyon gelirleri beklentimizden zayıf
gerçekleşmiştir ancak banka TL kredi-mevduat makasındaki
kuvvetli toparlanma ile pozitif ayrışmaktadır. Faaliyet
giderleri ve kredi karşılıkları negatif sürpriz yaparak
beklentimizden yüksek gelmiştir. Faaliyet giderleri,
personel dışı maliyetlerdeki sert artış sebebiyle çeyreksel
bazda %18 oranında sert artmıştır. Ticari zarar sert
azalarak 451 milyon TL seviyesine gerilemiştir ve karlılığı
desteklemiştir. Efektif vergi oranı 3Ç24’deki %40,1’den
%31’e gerilemiştir.
Banka yönetimi 2025 yılı için bütçesini açıklamıştır ve orta
%20 seviyesinde özkaynak karlılığı öngörmektedir.
1) TL kredilerde düşük %20, YP kredilerde yüksek tek hane
artış, (Seker: %24 ve %7), TL mevduatlarda %20 artış, YP
mevduatlarda düşük tek haneli düşüş (Seker: %21 ve -%5),
2) Net faiz marjı: <%4 , Seker: %3),
3) Ücret ve komisyon gelirlerinde %90 artış (Seker: %50),
4) Faaliyet giderlerinde 50% artış, (Seker: %50)
5) Brüt kredi riski maliyeti: >200 baz puan (Seker: 205 baz
puan). 2024: -46 baz puan), TGA rasyosu: <%3 (Seker: %2,9).
Bankanın ücret ve komisyon gelirlerinde %90 artış beklentisi
bizim %50 beklentimize göre oldukça iyimserdir. Orta %20
özkaynak karlılığı beklentisi özel bankalara göre ihtiyatlı,
bizim %15 beklentimizin ise üzerindedir.
Hisse için hafif pozitif bir etki bekliyoruz. 22,88 TL olan
hedef fiyatımızın %20 artış potansiyeli bulunmaktadır.
“TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2025 yılında %47
kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 6,2x F/K ve 0,93x F/DD
çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %14 iskontolu) ve %15
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.