Bilanço Analizi-Indeks Bilgisayar (Halk Yatırım)

Operasyonel karlılıktaki zayıflama ve net finansal
giderlerdeki yüksek seyir nedeniyle beklentilerin
altında gerçekleşen net kar. Önceki yılın aynı
döneminde kaydedilen 131 mn TL tutarındaki ertelenmiş
vergi gelirinin etkisiyle 554,5 mn TL net kar elde eden
şirket, 4Ç24 döneminde 46,3 mn TL net kar kaydetti.
Açıklanan rakam kurum beklentimizin %66, ortalama
piyasa beklentisinin %76 altında gerçekleşti. Şirketin bu
dönemde 31 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydettiğini de
belirtmek isteriz. Net kar tahminimizdeki sapma,
beklentimizin oldukça altında kalan operasyonel karlılığa
ek olarak, net nakit miktarındaki gerilemenin etkisiyle
beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net finansal
giderlerden kaynaklandı. Indeks Bilgisayar’ın karlılıkta
zayıflama ve net nakit miktarında gerilemeye işaret eden
4Ç24 finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini
‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
? Net nakit miktarında gerileme. 4Ç24 döneminde şirketin
net nakdi 4Ç23’teki 2,95 mlr TL’den 1,64 mlr TL’ye
geriledi (yıllık bazda %44 düşüş).
? Kurum beklentimizin altında gerçekleşen ciro. Şirketin
net satış gelirleri 4Ç24’te yıllık bazda %5,3 düşüşle 18,81
mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin %6,9, ortalama
piyasa beklentisinin de %6 altında gerçekleşti.
? Beklentilerin altında kalan FAVÖK. Şirketin FAVÖK’ü
bu dönemde brüt karlılıktaki zayıflamanın etkisiyle yıllık
bazda %63,1 düşüşle 445 mn TL seviyesine geriledi.
Açıklanan rakam kurum beklentimizin ve ortalama piyasa
beklentisinin sırasıyla %43,1 ve %49 altında gerçekleşti.
Bu çerçevede şirketin FAVÖK marjı bu dönemde 3,7
puan düşüşle %2,4 seviyesine geriledi.
? INDES için 10,08 TL seviyesinde bulunan hedef
fiyatımızı koruyor; ‘AL’ tavsiyemizi ise ’TUT’ olarak
güncelliyoruz. Indeks Bilgisayar’ın kurum beklentimizin
altında gerçekleşen karlılığa işaret eden 4Ç24 finansal
sonuçlarının ardından temkinli duruş sergilemeyi tercih
ediyoruz. Bu çerçevede Indeks Bilgisayar için 10,08 TL
seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı koruyor;
‘AL’ tavsiyemizi ise ’TUT’ olarak revize ediyoruz.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.