Bilanço Analizi-İndeks Bilgisayar (Marbaş Menkul Değerler )

Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %22 büyümeyle 18.8mlr TL olarak
geldiğini görmekteyiz piyasa beklentisi ise 20.2mlr TL iken %7 altında
gerçekleşmiştir. Yıllık olarak baktığımızda ise %6 daralmayla 66.6mlr TL olarak
gerçekleşti. Enflasyon muhasebesi uygulandığı düzenlenmiş tablolarda
2024/12 beklentimizin 65.4mlr TL’nin %2 üzerinde gerçekleşmiştir.
• Son çeyrek satışlardaki güçlü performans sonucu 2024 yılında çeyreksel olarak
en iyi satış performansı içeren çeyrek olmuştur. Önümüzdeki dönemde kart
harcamalarında da gördüğümüz üzere hafif toparlanma beklemekteyiz. Yapılan
yeni anlaşmalar(HONOR-20m$ / TELCO Karışık Kanal - 100m$ satışlara
beklenen katkı) şirketin operasyonel hedeflerini gerçekleştirmede hafif de olsa
pozitif etki sağlamasını beklemekteyiz.
• Yeni satın alınan ASF Gayrimenkul ile lojistik ve depolama alanında kapasiteyi
57.000 m2’ye yükselterek 2025 yılı ciro hedefi olan 2mlr $ ‘a ulaşma
yönünde önemli bir adım olarak nitelendiriyoruz.
• Karlılığa baktığımız zaman 4Ç24’de 444.5m TL FAVOK elde eden şirketin
piyasa beklentisi 885m TL idi , Net Kar’da ise 46.3m TL net kar açıklarken
piyasa beklentisi olan 190m TL’nin çok altında gerçekleştiğini görüyoruz.
Düzeltilmiş rakamlarla 2024/12’de 2.079mlr TL faaliyet karı açıklarken
beklentimiz olan 2.41mlr TL’nin %14 aşağısında sonuçlandığını görüyoruz. Son
çeyrek satışlarda olumlu seyir görsek de karlılık anlamında daralma
görmekteyiz bunun sebebini faaliyet giderlerindeki artışa bağlamaktayız. Son
çeyrekte kaydedilen 30.88m TL ‘nin faaliyet giderleriyle beraber net karı
baskılayan unsurları oluşturduğunu görmekteyiz.
• Yıllık olarak baktığımızda net nakit seviyesindeki artışla beraber şirket -0.73
Net Borç /FAVOK çarpanlarıyla fiyatlanmaktadır.
4Ç24 sonuçlarını sınırlı negatif değerlendiriyoruz , yapılan stratejik yatırımlarla
beraber şirketin fiyatlamasını iskontolu bulmakla beraber 13.53 TL hedef
fiyatımızı koruyoruz. INDES 1.89x FD/FAVOK 17,93 F/K çarpanlarıyla
fiyatlanmaktadır.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.