Bilanço Analizi-Kardemir (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç25’te 14.413 mn TL satış geliri (kons: 13.958 mn TL; Gedik: 14.018 mn TL; yıllık: -%15), 1.111 mn
TL FAVÖK (kons: 1.071 mn TL; Gedik: 1.086 mn TL; yıllık: -%44) ve 1.481 mn TL net zarar (kons: -165 mn
TL; Gedik: -14 mn TL; 1Ç24: -1.149 mn TL) açıklamıştır. Zayıf ürün fiyatlarının etkisiyle ciro yıllık bazda
yaklaşık %15 daralarak TL14.413mn seviyesinde gerçekleşti (kons.: TL13.958mn, Gedik: TL14.018mn).
Buna karşın, FAVÖK TL1.111mn ile beklentilerin üzerinde gerçekleşerek (kons.: TL1.071mn, Gedik:
TL1.086mn), %7,7’lik marj sağladı; bu performansın zayıf fiyat ortamı ve yüksek genel giderlere rağmen
güçlü olduğunu düşünüyoruz. Satış hacmi yıllık bazda yaklaşık %13 (çeyreklik bazda %16) artışla 1Ç25’te
636 bin ton seviyesinde gerçekleşti (2024: %4 düşüşle 2.3mn ton, 2023: %14 artışla 2.4mn ton). Son 2-3
çeyrektir gözlemlenen operasyonel kârlılıktaki toparlanmayı sınırlı da olsa olumlu bir gelişme olarak
değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, mevcut makroekonomik konjonktür ton başı kârlılık üzerinde baskı
oluşturmaya devam etmekte, bu da çelik sektöründe tam anlamıyla bir kârlılık toparlanmasını sınırlamaktadır.
Güçlü operasyonel ivme ve sağlıklı satış hacimlerine rağmen, beklentilerin altında kalan net kâr, kısa vadede
hisse performansı üzerinde baskı yaratabilir. Öte yandan, marjlardaki normalleşme eğiliminin sürmesi, orta
vadeli görünüm açısından destekleyici bir zemin sunmaktadır. Bilanço tarafında ise borçluluk rasyoları
öngörülerimizle uyumlu şekilde yukarı yönlü hareket etmektedir. Net Borç/FAVÖK oranı Mart 2025 itibarıyla
1,3x seviyesinde gerçekleşerek, Mart 2024'teki tek seferlik net nakit pozisyonundan normalize olmuştur.
  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.