Bilanço analizi-Kardemir (Marbaş Menkul Değerler )

KRDMD 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %15’lik
daralmayla 14.4mlr TL olarak gerçekleştiğini görmekteyiz.
• Kırılımlara baktığımızda ana grubun ham çelik ve haddelenmiş çelik olduğunu
görmekteyiz. Tonaj bazlı baktığımız zaman ham çelik tarafında %27.5’lik büyüme
görürken , haddelenmiş çelik tarafında %3.5’luk büyümeyi pozitif yorumlasak da
satış anlamında her iki grupta da daralmalar meydana gelmiştir. Yan ürün
gruplarında çelik konstrüksiyonda tonaj bazlı daralma olsa da satış anlamında %13
büyüme meydana gelmiştir. Sektöre baktığımızda küresel ham çelik üretimi 1Q25
döneminde %0.4 , iç pazarda ise %3.4 düşüş yaşanırken KRDMD ham çelik üretimi
bu dönemde %3.1 artış göstermiştir.
• Sektörün geneline baktığımızda ürün fiyatlarında aylık son ÇİN kangal , inşaat
çeliği , kütük fiyatlarına baktığımızda ortalama 360-400$ seviyelerindeyken
KRDMD tarafında fiyatlama 500-570$ seviyesiyle ortalama %35-40 yukarıda
fiyatlamaktadır. Ana çelik üreticisi olan Çin tarafında fiyatlar yatay giderken
fiyatlarda henüz toparlanma görmemekteyiz. İthalat maliyetlerini de dahil
ettiğimizde makul fiyatlamalar görsek de hurda ticaretinin dünya çapında
kısıtlanması , Türkiye’nin dünyanın en büyük hurda ithalatçısı olması(%20 pay) ve
ithal edilen bölgede Uzak Doğu’nun ithalat payının %50’lerde olması ve giderek
artan ithalat eğilimi ve sıkı para politikalarının devamı tüketimi de baskıladığı için
yılın geri kalanında görece daha nötr bir tablo beklemekteyiz.
• Kar marjlarında hem çeyreklik hem de 1Q24’e göre daralmanın devam ettiğini
görmekteyiz. Şirket 1Q25 döneminde faaliyet zararı yazarken 1.1mlr TL FAVOK
ve -1.4mlr TL Net Zarar açıklamıştır. Geçtiğimiz çeyreğe göre finansal borçlar %52
artış göstererek ve parasal pozisyon değişiminden kaynaklı net borç tarafı 2mlr TL
‘den 5mlr seviyelerine gelmiştir. Şirket 1.35x Net Borç/FAVOK çarpanlarıyla işlem
görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.