Bilanço analizi - Kardemir (Şeker Yatırım)

Kardemir enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi)
uygulanmış finansallarına göre 4Ç24'de bizim 982mn TL
zarar beklentimize ve piyasanın 574mn TL net kar
beklentisine karşılık 117mn TL net kar (4Ç23: 5.687mn
TL, -98%) açıkladı. Hem çeyreksel hem yıllık bazda
iyileşen operasyonel karlılığa karşın, diğer faaliyetlerden
net 666mn gider ve 489mn TL vergi gideri net karı
baskıladı. Net 281mn TL finansal gelir ve 268mn TL
parasal kazanç pozisyonu ise net karı destekledi.
4Ç24'de Kardemir, TMS-29 etkisi dâhil 18.865mn TL satış
geliri kaydetti (4Ç23: 27.970mn TL, yıllık %33 azalış).
Bizim beklentimiz 15.105mn TL, piyasanın beklentisi
12.632mn TL seviyesinde bulunuyordu. Satış hacmi
546bin ton ile 4Ç23’deki 678bin ton seviyesinin %20
altında gerçekleşti. Hem satış hacminde hem de ürün
fiyatlarındaki zayıf seyir satış gelirlerinin azalmasında
etkili oldu.
Hammadde maliyetlerindeki baskının azalmasıyla, brüt
kar marjı hem yıllık hem çeyreksel bazda iyileşerek %6,2
olu (3Ç24: %3,5 4Ç23: %2,2) FAVÖK 4Ç24’de bizim
1.244mn TL beklentimizin ve piyasanın 1.245mn TL
beklentisinin altında 1.025mn TL (4Ç23: 845mn TL)
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %5,4 seviyesinde,
ton başına FAVÖK 54$ seviyesinde gerçekleşti.
Net borç arttı.. Kardemirin net borcu 2024/09 sonundaki
973mn TL seviyesinden 1.865mn TL seviyesine yükseldi.
Net Borç/FAVÖK 0,4x gibi oldukça düşük bir seviyede
gerçekleşti.
2024 sonuçları: Kardemir 2024’te yıllık %24 düşüşle
56.500mn TL satış geliri, yıllık %10 düşüşle 4.187mn TL
FAVÖK elde etti. FAVÖK marjı 2023’deki %6,2’den %7,4’e
iyileşti. 2023 yılında lede edilen 2.293mn TL net kara
karşılık 2024 yılı 3.031mn TL zararla kapatıldı.
2025 yılında ürün fiyatlarında canlanma beklentimize
karşın kömür, demir gibi önemli ana hammadde
maliyetlerinin dengeli seyretmesini bekliyoruz.
Böylelikle marjlarda toparlanma görülebilir. 2025 yılının
tamamında şirketin 79.366mn TL satış geliri, 8.074mn TL
FAVÖK (ton başına 82 USD) ve 3.190mn TL net kar elde
etmesini bekliyoruz (enflasyon muhasebesi dahildir).
? 4Ç24 finansalları ve beklentilerimiz
doğrultusunda Kardemir D Grubu paylar için
(KRDMD) 40,79 TL seviyesinde bulunan 12 aylık
hedef fiyatımızı koruyoruz. Hedef fiyatımız son
kapanış fiyatına göre %29 oranında getiri
potansiyeli taşıdığından AL tavsiyemizi
koruyoruz.
Riskler: Çin’de emlak sektöründeki yavaşlamanın daha
da derinleşmesi, hammadde maliyetlerinin
beklentimizden yüksek ve ürün fiyatlarının
beklentimizden zayıf seyretmesi değerlememizde aşağı
yönlü ana risk unsurlarıdır.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.