Bilanço Analizi-Kchol (Gedik Yatırım)

Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona
endeksli olarak açıklanmıştır. Holding, 2023 yılında 72.230 mn TL net kar (yıllık: -%0,6) açıklamıştır.
Otomotiv segmentinde (FROTO, TOASO, TTRAK) ve enerji segmentinde (TUPRS) görülen karlılık artışı
devam etmiştir. Finans segmenti (YKBNK) sonuçları artan net faiz gelirleri ve komisyon giderleri sonrası
tatmin edicidir. Diğer taraftan dayanıklı tüketim segmentinde (ARCLK) toparlanma sürmüştür. 2024 yılında
tüm segmentlerde hafif aşağı yönlü normalleşme beklenmektedir. Enerji segmentinin performansı güçlü
ürün marjları ve yurtiçi talep kaynaklıdır. 2023’te enerji segmenti net karı yıllık %18 azalışla 26,3 milyar TL
olmuştur. 2022 yılının güçlü baz etkisi barındırdığını hatırlatmakta fayda görüyoruz. Marj genişlemesi,
komisyon artışları ve çekirdek makası destekleyen tahsilatlardaki yükseliş sonrası 2023’te finans segmenti
net kar katkısı yıllık %46 daralmayla 10,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. İhracat pazarlarındaki hafif
toparlanmanın yanında güçlü iç talep sonrası otomotiv segmenti performansı güçlü açıklanmıştır.
Operasyonel giderler kontrol edilmesi ve fiyatlama disiplini finansalları desteklemiş, otomotiv segmenti net
karı 2023 yılında %42 artışla 35,1 milyar TL olmuştur. Dayanıklı tüketim malları segmentinin operasyonel
performansı, özellikle 2023 yılının ikinci yarısında güçlüydü. Yüksek yurtiçi gelirler ve düşük hammadde
maliyetlerinin yanı sıra kurların yönü segment karlılığını desteklemiştir. Segment, 2023’te yıllık %32 artışla
4,0 milyar TL net kar katkısı sağlamıştır. 2023 yıl sonu itibariyle, Holding’in solo net nakdi 795 milyon dolar
olmuştur (Eyl.23: 632 mn USD; Haz.23: 395 mn USD; Mart.23: 352 mn USD; 2022: 74 mn USD). Mevcut
net nakit pozisyonu, bağlı ortaklıklardan gelen güçlü temettü girişleri (24,2 milyar TL) ile artış trendine
devam etmiştir. Holding net aktif değerine göre (NAD) yaklaşık %30 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin
finansal sonuçlarının etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

 
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.