Bilanço analizi-Kocaer Çelik (Marbaş Menkul Değerler )

KCAER 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %15’lik
daralmayla 4.52mlr TL olarak gerçekleştiğini görmekteyiz.
• İç Pazar satışlar %23 daralırken ihracat tarafında %12 ile görece sınırlı daraldığını
görmekteyiz. Şirketin ihracat payının artmaya devam etmesini ve geçtiğimiz çeyreğe göre 1pt
artış ile %76.5 seviyesine gelmesini pozitif bulmaktayız. Ürünlerde tonaj bazlı satış
rakamlarında ise kar marjı yüksek olan katma değerli profillerin %64.5 güçlü büyümeyle 1Q25
döneminde 73.557 ton ve toplam satışlar içerisindeki payının büyüyerek devam etmesi ve
geçtiğimiz çeyreğe göre 7.3pt artış gösterip %49 seviyesine gelmesini önümüzdeki
dönemlerde sürdürülebilir karlılık açısından pozitif bulmaktayız. Yapısal çelik profillerinde
%57.8 daralma gerçekleşirken bunun karşılığı olarak I ve H şekilli profillerde %172 güçlü artış
sayesinde toplam tonaj bazlı satışlarda %21’lik büyüme meydana gelmiştir. Demir-çelik
sektörünün kötü gittiği ortamda niş ürünler üretip satan ve %75 üzeri ihracat çalışan KCAER
hem bu dönemde hem de önümüzdeki dönemde defansif kalmaya devam edeceğini
düşünmekteyiz.
• Enerji yatırımlarında şirketin mevcut kapasitesi 9.2MW GES portföyünden oluşmaktadır , bu
kapasiteyle beraber şirket toplam enerji maliyetinin %33’ünü kendi kaynaklarından
karşılamaktadır bunun sonucu da karlılık tarafında pozitif etkiler görmekteyiz. 2026 yılında
JES yatırımlarının 1.fazını bitirmeyi planlayan şirket +24MW kapasiteye daha sahip olacaktır.
Bu plan doğrultusunda enerji ihtiyacının %100’ünü yenilenebilir enerjiden karşılaması şirket
için önemli bir katalizör olmasını düşünmekteyiz.
• Küresel ham çelik üretimine baktığımızda 1Q25’de %0.4 , Türkiye’de daralma %3.4
gerçekleşirken KCAER’in satış hacminde %20.5 artış göstermesi kötü giden sektörde şirketin
ayrışarak devam etmesi yönünde önemli bir faktördür.
• Karlılığa baktığımızda çeyreklik güçlü toparlanmayla beraber 1Q24’ün üzerinde kar marjları
görmekteyiz. Şirket 1Q25 döneminde 653m TL FAVOK , 272.2m TL Net Kar elde etmiştir

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.