Bilanço Analizi-Koç Holding (Deniz Yatırım)

Koç Holding 2Ç25’te 7.733 milyon TL net kar (Konsensus: 1.598 milyon TL net kar
/ Deniz Yatırım: 1.598 milyon TL net kar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi
nedeniyle 2Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.179
milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Çeyreksel bazda net kara geçiş ve beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi,
enflasyon muhasebesinin baskısında azalma ve güçlü solo net nakit
pozisyonu.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
? Kombine net finansal borcun FAVÖK’e oranında artış.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 2Ç25 finansallarında, geçen çeyreğin aksine net kar kaydedilirken hem
bizim hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Ayrıca, güçlü
solo net nakit pozisyonu da korundu. Bu çerçevede, açıklanan finansal
sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etkisinin olacağı
düşüncesindeyiz.
¦ Holding’in finans dışı satış gelirleri 2Ç25’te yıllık bazda %18 azalışla 406.395
milyon TL düzeyinde gerçekleşti.
¦ 2Ç25’te kombine gelirler içerisinde otomotiv ve diğer segmentler sırasıyla %32
ve %2 büyüme kaydederken, %21 daralma ile enerji segmenti kombine gelirdeki
yıllık düşüşe öncülük etti.
¦ Şirket 2Ç25’te yıllık %22 azalışla 7.733 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı
(1Ç25: 1.498 milyon TL net zarar). Diğer yandan, 2Ç24’te 164 milyon TL olarak
açıklanan net karın Arçelik’in Whirlpool EMEA ve Whirlpool MENA
şirketlerinin iktisabına ilişkin ‘pazarlıklı satın alım sonucu elde edilen kazanç’
dolayısıyla 9.857 milyon TL net kar olarak revize edildiğini belirtmek isteriz.
Çeyreksel bazda net kara geçişte, enerji ve otomotiv segmentlerinin katkısında
artışa ek olarak finans segmentinin kar yazması etkili olmuştur. 2Ç25’te
konsolide bazda en büyük katkı 4.295 milyon TL kar ile otomotiv olurken, 1.223
milyon TL zarar ile dayanıklı tüketim segmenti baskı yarattı.
¦ Haziran 2025 sonu itibariyle solo net nakit pozisyonu 34.064 milyon TL (857
milyon USD), kombine net finansal borcun FAVÖK’e oranı 1,6x düzeyindedir.
Holding’in yabancı para pozisyonu 595 milyon USD artıda bulunmaktadır.
¦ Koç Holding’in net aktif değerini yaklaşık 686 milyar TL olarak hesaplıyoruz.
Son kapanışa göre net aktif değer iskontosu %34 seviyesinde bulunurken, uzun
vadeli ortalaması %13 civarındadır.
 

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.