Bilanço analizi - Lila Kağıt (İnfo Yatırım)

Lila Kağıt (LILAK), 2025 yılının ikinci çeyreğinde 3,3 milyar TL ciro, 635,3 milyon TL FAVÖK, 931 milyon TL net kar açıklandı. Geçen yılın aynı çeyreğine göre ciro %18, FAVÖK %23 azalırken, net kar %54 artış kaydetti. Yarı yıldan yarı yıla bakıldığında ise 1Y25’te 1Y24’e göre ciro %17, FAVÖK %25 azalırken, net kar %19 yükseldi.
2025 yılının ikinci çeyreğinde satış tonajı, 2024 yılının aynı dönemine kıyasla %6,14’lik bir daralma gösterdi. Ulusal tarafta yüksek enflasyona karşın döviz kurlarının baskılaması ve selüloz maliyetlerindeki düşüşe bağlı olarak yaşanan iç talep daralması sebebiyle, global tarafta ise en büyük selüloz üreticilerinden biri ve en yüksek miktarda temizlik kağıdı ihracatı yapan Çin’in gümrük tarifleri kaynaklı ticareti baskılanmış ve selüloz hammaddesinde arz fazlası ortaya çıktı. Bu durumların selüloz fiyatlarının 2Ç25 döneminde tüm dünya genelinde düşmesine sebebiyet vermesinden ötürü net satışlar geçen seneye kıyasla düşüş gösterdi.
2Ç25 döneminde FAVÖK marjı %19,6 ve 2Ç 2024 dönemine kıyasla azalan satış hacmi ve artan maliyet baskısına rağmen verimlilik ve optimizasyon projelerinin etkisi ile marjların görece güçlü seviyelerde kaldı. 1Y25 döneminde, azalan finansal borçluluk ve operasyonlardan elde edilen nakit ile net nakit pozisyonu (3,5 milyar TL) korunmaya devam edildi. Buna ek olarak şirket net finansal gelirlerde artış yakalayarak ve teşvik belgeleri yatırımlardan sağlanan vergi avantajına bağlı olarak 2Ç 25’te şirket 930 milyon TL net kar açıklayarak %28,8 bandında bir net kar marjı yakaladı. 2024 yıl sonuna kıyasla finansal borçlarda %52 oranında düşüş gerçekleşmiş olup, kalan borçların %37,4’ü ABD doları ve %50’si euro cinsinden. Buna karşılık, şirketin satış gelirlerinin %61’i dolar ve %18’i euro bazında gerçekleştiğinden, kur riskine karşı gelir-gider dengesinde doğal bir koruma sağlanıyor.
2025 yılı için güncellenen beklentilere göre, ihracat pazarlarındaki daralma etkisiyle toplam satış tonajında büyüme öngörülmemekte, bu alanda yatay bir seyir bekleniyor. Türkiye pazarında büyümenin devam etmesi beklenirken, ihracat tarafında yeni pazarlarda büyüme hedeflenmekte; ancak gelişmiş pazarlarda kısmi daralma öngörülüyor. Bu tabloya rağmen, şirketin güçlü operasyonel karlılığı korunmakta olup, brüt kar marjı beklentisi %29’un üzerinde, faaliyet kar marjı %16’nın üzerinde ve FAVÖK marjı %20’nin üzerinde bekleniyor. Yatırım harcamaları ise daha temkinli bir yaklaşımla 35 milyon dolara revize edildi (önceki beklenti: 50 milyon USD). İşletme sermayesinin net satışlara oranı < %30="" olarak="" korunurken,="" faaliyet="" giderlerinin="" satışlara="" oranı="" %15’in="" altında="" hedefleniyor.="" ayrıca,="" selüloz="" fiyatlarında="" 2024’e="" kıyasla="" %5="" ila="" %10="" arasında="" bir="" artış="" öngörülüyor="" bu="" görünüm,="" güçlü="" döviz="" pozisyonu="" ve="" ithal="" girdilere="" karşı="" ihracatın="" sağladığı="" doğal="" korunma="" ile="" birlikte,="" pozitif="" bir="" görünüm="">

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.