Bilanço analizi - Logo (Halk Yatırım)

Kurum beklentimizi aşan net kar. 4Ç23’te Logo Yazılım’ın net
karı yıllık bazda %56 artışla 14 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Kurum beklentimiz ve ortalama piyasa beklentisi sırasıyla 9 mn
TL ve 12 mn TL net zarar yönündeydi. Net kar tahminimizdeki
sapma, elden çıkarılan Totalsoft operasyonlarına ilişkin olarak
58 mn TL ile beklentilerimizi aşan durdurulan faaliyet dönem net
karından kaynaklandı. Bu arada, şirketin net nakdi de bu
dönemde 560 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Söz konusu
tutarın 2023 yılsonu rakamına göre %8’lik ılımlı gerilemeye
işaret etmesine karşın, önceki çeyreğe göre belirgin yükseliş
kaydettiğini gözlemliyoruz. Logo’nun beklentileri aşan karlılık ve
net nakit tutarında çeyreksel bazda belirgin güçlenmeye işaret
eden 4Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’
olarak değerlendiriyoruz.
? Kurum beklentimizi karşılayan satış gelirleri. 4Ç24’te Logo
Yazılım’ın sadece Türkiye operasyonlarından oluşan konsolide
satış gelirleri yıllık bazda %69 artışla 1,24 mlr TL seviyesinde
gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizle ve ortalama
piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşti. Elde edilen müşteri
kazanımları ve mevcut müşterilerden elde edilen gelirlerdeki
artış, cirodaki yükselişte etkili oldu.
? Kurum beklentimizle uyumlu FAVÖK. 4Ç23 döneminde 143
mn TL operasyonel zarar açıklayan şirket, 4Ç24’te 328 mn TL
FAVÖK elde etti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin ve
ortalama piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Bu
dönemde operasyonel karlılıkta görülen belirgin iyileşmede
güçlü ciro performansı ve operasyonel verimlilikte öne çıkan
iyileşme belirleyici oldu. Bu çerçevede 4Ç23 döneminde %19,5
seviyesinde operasyonel zarar marjı açıklayan şirket, 4Ç24
döneminde %26,5 seviyesinde FAVÖK marjı kaydetti. Söz
konusu rakamların sadece Türkiye operasyonlarını içerdiğini
yeniden vurgulamak isteriz.
? Şirket yılsonu öngörülerini açıkladı. Yılsonuna ilişkin olarak
faturalanan gelir ve UFRS gelirleri tarafında yıllık bazda sırasıyla
%7 ve %11 oranlarında reel büyüme öngörülüyor. FAVÖK
marjının da yaklaşık %35 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
? Logo Yazılım için 167,58 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Logo Yazılım’ın beklentilerin
üzerinde karlılık ve net nakit cephesinde güçlü görünüme işaret
eden 4Ç24 finansallarını olumlu değerlendiriyoruz. İlerleyen
dönemlerde de Türkiye operasyonları öncülüğünde konsolide
karlılığın güçlü seyredeceğini tahmin ediyoruz. Şirketin 2025
yılsonu öngörülerinin kurum beklentilerimizle uyumlu olması
sonucunda tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz. Bu
çerçevede Logo Yazılım için 167,58 TL olan hedef fiyatımızı
ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.