Bilanço analizi-Lokman Hekim Engürüsağ (Marbaş Menkul Değerler )

Lokman Hekim, 2025 1.çeyrekte 872,59 milyon TL hasılat, 189,53 milyon TL FAVÖK, 24,07
milyon TL net kar ile net kar harici beklentinin bir tık üstünde sonuç açıkladı.
. Şirketin hasılatı belirli baskılara rağmen büyümeye devam ediyor. Özellikle SGK tarafının
diri kalmaya devam etmesi, lojistik ve diğer gelirlerde yaşanan büyüme diğer gruplardaki
düşüşü kompanse etti. SGK gelirlerinin payı 268 baz puan artışla %84,66 seviyesine ulaştı.
Gelirler tarafında SGK tarafının miktarı artmasına rağmen payında azalış izliyoruz.
Kurumsal gelirlerde payı 66 baz puan azalışla %21,42 seviyesine geriledi. Cepten ödeme
payı 120 baz puan artışla %50,3, özel sigortalar 130 baz puan artışla %18,2, sağlık turizmi
180 baz puan azalışla %10,1 oldu. Yeni mevzuatsal değişiklik kaynaklı SGK’dan olumsuz
etkiyi devre dışı bırakma çabası devam ederken TL reel değerlenmesi nedeniyle sağlık
turizminde gerileme sürüyor. Şirket, 2025 1.çeyrekte 200 milyon TL yatırım harcaması
gerçekleştirdi. Yatırım harcamalarının büyük bir kısmı hastane modernizasyonu, kapasite
artışı, makine teçhizat/demirbaş alımları ve GES yatırımı için yapıldı.
. Giderler beklenenin altında artış gösterdi. Hammadde maliyetlerinde görece düşüşler
doğrultusunda diğer gruplardaki değişimlerin kompanse edildiğini gözlemliyoruz. Kira
gelirleri doğal olarak sezonsal yenileme dönemi olmasıyla birlikte yıllık %55,88 artış
gösterdi. Bu çerçevede satışların maliyetlerinde yıllık %0,31 artışla 722,9 milyon TL’ye ulaştı.
Satışların altında artan maliyetler doğal olarak brüt kar yıllık %13,27 artışla 149,6 milyon TL
seviyesine ulaşırken brüt kar marjı 166 baz puan artışla %17,14 oldu.
. Esas faaliyet tarafında giderlerin görece artması nedeniyle FAVÖK artışı brüt kara nazaran
sınırlı kaldı diyebiliriz. FAVÖK yıllık %8 artışla 189,53 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK
marjı yıllık 114 baz puan artışla %21,72 seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı nezdinde %21 seviyesi
üzerinde kalındıkça sürdürülebilirlik varlığı devam ediyor. Amortisman girişleri dengeli
seyrediyor.
. Net karda etkin azalma gözlemleniyor. Enflasyon muhasebesi karı yıllık %85 azalışla 41,21
milyon TL’ye geriledi. Yatırım faaliyetlerinden gelirler özelinde sakin bir dönem geçiyor.
Bu doğrultuda net kar yıllık %77 düşüşle 24,07 milyon TL oldu. Vergi tarafında azalış
görece net kardaki düşüşü 8 puan pozitif etkiledi.
Sonuç olarak, beklenti üstünde finansalları pozitif değerlendiriyoruz. Sağlık ve ilaç sektöründe
özellikle hastane sağlık grubunu beğenmeyi sürdürüyoruz.
Sektör 132,69 F/K, 2,12 PD/DD, 185,33 FD/FAVÖK ile işlem görürken LKMNH 19,39 F/K, 1,65 PD/DD,
6,3 FD/FAVÖK ile cazip işlem görmeye devam ediyor.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.