Bilanço Analizi-Mavi (Gedik Yatırım)

Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona
endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 26.293 mn TL satış geliri (yıllık: reel +%25), 4.854 mn TL
FAVÖK (yıllık: reel +%16) ve 1.784 mn TL net kar (yıllık: reel -%6) açıklamıştır. 2023’te şirket yıllık reel %25
artışla 26.293 milyon TL satış geliri elde ederken, uluslararası satış gelirlerindeki yükseliş %4 olmuştur.
Toplam satış gelirlerinin %10,3’ünü oluşturan e-ticaret satışları yıllık %17,2 büyüme kaydetmiştir. Şirketin
FAVÖK marjı yıllık 141bp’lık daralma ile %18,5 olurken, enflasyon düzeltmesiz 2023/9A FAVÖK marjından
620bp daha düşüktür. Diğer taraftan net kar, 2022 yılındaki ertelenmiş vergi geliri kaynaklı baz etkisi
nedeniyle yıllık %6,4 gerileme göstermiştir. Bu etkiyi hariç tuttuğumuz şirketin net karını %4,4 arttırdığı
görülmektedir. Ayrıca, trafik büyümesi yıllık +%7 olup, bu oran 9A23'teki %12'lik yıllık tahminimizin altındadır.
Sepet büyümesi ve birebir satışlar sırasıyla %11,8 ve %31,1 güçlü büyüme sergilemiştir. İlaveten şirketin net
nakdi 2023 yılında 2022 yılına göre %40 artışla 2.586 milyon TL (3Ç23: 2.110mn TL) olmuştur. Şirketin
yurtiçi satışları güçlü seyrini korumakta olup, şubat ayında perakende satışlar %131 ve mart ayının ilk 13
gününde %91 büyümüştür. Online satışlar şubatta %150, mart ayının ilk 13 gününde %70 artmıştır. Bu
rakamların geçen yılki deprem nedeniyle düşük baz etkisini yansıttığını söyleyebiliriz. Şirket 2024 yılına
ilişkin beklentilerini açıklamıştır. Konsolide satış büyümesinin %70± %5, FAVÖK marjının %20 ± %0,5
olması, net nakit pozisyonunun artması ve yatırım harcamalarının konsolide satışa oranı %5 (önceki: %3)
olarak beklenmektedir. Ayrıca Şirket Yönetim Kurulu, 1 TL nominal değerli pay için 06.05.2024’de ödenmek
üzere brüt nakit toplam 4,25 TL (temettü verimi: %3,0) kar payı dağıtılmasına karar vermiştir. Hisse 2024 yılı
beklentilerimize göre 3,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların güçlü beklentilerden dolayı
hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.