Bilanço analizi - Mavi (İnfo Yatırım)

MAVI’deki hedef fiyatımızı 137 TL’den 119,50 TL’ye revize ediyor, endeks üstü getiri
potansiyeli ile Hisse Önerileri Listemizde tutmaya devam ediyoruz.
MAVI, 2024 yılı dördüncü çeyreğinde TMS 29 dahil finansallarda beklentilere paralel 9,1
milyar TL ciro, beklentilere paralel 1,2 milyar TL FAVÖK, 225 milyon TL konsensüs
beklentilerin altında 95 milyon TL net kar açıkladı. Net karın, beklentilerden sapmasının
nedenin yaklaşık 85 milyon TL‘lik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklı olduğunu
düşünüyoruz. Son çeyrekte yükselen FAVÖK marjı ise 120 baz puanlık brüt marj etkisiyle
iyileşti. Güçlü satış disiplini ve doğru fiyatlama modeli, finansalları olumlu destekledi.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre ciro yatay kalırken, net kar %130 arttı. 2024 yılı 2023 yılıyla
karşılaştırıldığında ciro %3, FAVÖK %2, net kar %7 artış kaydetti.
TMS29 hariç verilerde ise dördüncü çeyrekte ciro 8,7 milyar TL, brüt kar 4,5 milyar TL,
FAVÖK 1,6 milyar TL, net kar ise 713 milyon TL açıklanarak beklentilerimize paralel
gerçekleşti. 2024 yılında TMS 29 hariç ciro %61 artışla 32,6 milyar TL’ye, brüt kar %63 artışla
17,6 milyar TL’ye, FAVÖK %49 artışla 7,2 milyar TL’ye, net kar ise %38 artışla 4,0 milyar
TL’ye yükseldi.
2024 yılında satışların %68’i perakende, %22’si toptan, %10’u e-ticaret kanallarından
gerçekleşirken, gelirin %90’ı Türkiye satışlarından kaydedildi. 4Ç24’te birebir mağaza
satışları TL bazda %3,9, adet bazında %3 gerilerken, 2024 yılında sepet %0,9 büyüdü. Aynı
dönemde Türkiye’de giyim ve ayakkabı sektörü enflasyonu %28 gerçekleşti. 2024 yılında
18 yeni mağaza açılışı ve iki mağaza kapanışı gerçekleştirilerek toplam perakende
mağaza sayısı Ocak 2025 sonunda 352’ye yükselirken, şirket 2025 yılında Türkiye’de 20 net
yeni mağaza, Türkiye’de 15 mağazada m2 büyümesi, Kuzey Amerika’da ise 8 yeni mağaza
hedefliyor.
Şirketin, online kanalları büyümeye devam etti. Yaklaşık 8 milyon Mavi uygulama
indirimine ulaşan Türkiye mavi.com %14 büyüdü. Yurtdışı pazarlarda da mavi.com sabit
kur varsayımı altında %5,4 büyüdü. Türkiye online satışları net satışların %8,8’ini (2023 %
8,6), global online satışlar net satışları %11,1’ini (2023 %11,5) oluşturdu.


 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.