Bilanço analizi-Mediterra (Marbaş Menkul Değerler )

Mediterra, 2025 1.çeyrekte 600,35 milyon TL hasılat, 61 milyon TL FAVÖK, 70 milyon TL net zarar
açıklayarak beklentilerin bir tık altında sonuç paylaştı.
. Şirket, AB Tıbbi Cihaz Regülasyonu kapsamında sertifikalandırmasını Mart ayı itibariyle
tamamladı. Anestezi, yoğun bakım ve evde bakım alanlarındaki portföyün genişletilmesi
doğrultusunda satış hasılatına olan katkı 2025 ilk yarısından itibaren başlayacağı
hesaplanmaktadır. Tire’deki üretim kampüsü içerisinde 13.140 m2 kapalı alana sahip yeni fabrika
yatırımı Mart ayında tamamlanmış olup finansallara etkisi sınırlı kalmıştır. Ayrıca yatırımın tam
kapasiteye en iyi senaryoda 5 yıl içerisinde ulaşması tahmin ediliyor. Hem temiz oda hem Ar-Ge
büyüklüğü artırıldı. 2025 1.çeyrekte 5.323.076 TL yatırım ve 7.180.135 TL Ar-Ge harcaması
gerçekleştirilmiştir. Çatı GES yatırımlarında enerji maliyetlerinin %30’i karşılanması bekleniyor.
Kanada pazarında Kateter Mount, Gaz Örnekleme Hattı ve Filtre ürün gruplarında lisans almaya
hak kazanmıştır. Tarifeler kaynaklı biraz burada ilgi duraksamış olsa da kademeli şekilde bu
pazardan da önemli katkı almasını bekliyoruz.
. Hasılat yıllık geçen seneye göre yatay kalarak 600,35 milyon TL olarak sonuçlandı. Brüt
satışlardaki satışların azalış etkisinin 119 baz puan elimine olmasındaki unsur iade, indirim ve
ıskontolar tarafındaki %93,7’lik düşüşten kaynaklanıyor. Satışlar bakımından ana gösterim
noktalarından birisi olan devlet hastanesi tarafında ihale oranlarındaki düşüklük ve rekabet artışı
nedeniyle geçen seneye göre %10,95 düşüş izledik. Bayiler tarafını zayıflatmaya devam ediyorlar.
%16,68 düşüş gerçekleşti. Özel hastaneler tarafı beklenmedik şekilde izleniyor. TTB artışlarına ve
yoğunlaşmaya rağmen bu tarafta zayıflamalar %21,02 oranında gerçekleşti. Üniversite
hastanelerine olan ilgi arttı. Devlet üniversiteleri tarafında satışlar %82,28, özel üniversiteler
nezdinde ise %11,79 artış gösterdi. Diğer noktalarda da pazar arayışının sürdüğünü
gözlemliyoruz. Yurtdışında %2,43 ve yurtiçinde %32,42 oranında satışların arttığını gözlemliyoruz.
Genel bakımdan değerlendirecek olursak devlet hastaneleri, bayiler ve özel hastane etkisiyle
yurtiçi satışların %7,03 oranında düştüğünü gözlemliyoruz. Yurtdışı yurtdışı diğer pazar satışları
etkisiyle %2,43 oranında büyüdü. İhracatın payı yurtdışına ilgi ile 1 puan artışla %63 olmuştur.
. Brüt kar özellikle satılan mamül maliyetinin %1079,06 ve bu veri doğrultusunda satışların
maliyetlerinin %196,72 oranında artış göstermesiyle brüt kar yıllık %59,28 düşüşle 188,4 milyon TL
oldu. Brüt kar marjı yıllık 4554 baz puan düşüşle %31,38 olarak sonuçlandı.
. FAVÖK yıllık %54 düşüşle 61 milyon TL oldu. Brüt karlılıktaki düşüş üzerine giderlerin tıpkı esas
faaliyet giderlerinde de artış izlenmesi doğal olarak karlılığın baskılanması izlendi. FAVÖK marjı
1166 baz puan düşüşle %10,16 oldu.
. Nakit akımında böyle zorlu dönemde pozitif kalmayı başardı. Geçen seneye göre %19 düşüşle net
nakit 346 milyon TL oldu. Net borç/FAVÖK -0,99 olarak sonuçlandı. Borçsuz yapı böyle bir yatırım
döneminde bile devam etmesini olumlu karşılıyoruz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.