Bilanço analizi - Migros (Ahlatcı Yatırım)

Migros Ticaret A.Ş. (MGROS) - 2024 4. Çeyrek Finansal Değerlendirme

Migros Ticaret A.Ş.’nin hasılatı 23Q4’e göre %14 oranında artarak 74,5 milyar TL’ye ulaştı. Bu veri Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı’nın beklentisi olan 73,5 milyar TL’nin ve konsensüs beklentisi olan 74,2 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti.

MGROS’un FAVÖK rakamı ise 23Q4’e göre net zarardan kâra geçerek 5,1 milyar TL’lik bir rakama ulaştı. Bu rakam Ahlatcı Yatırım’ın 4,4 milyar TL ve 4,2 milyar TL’lik konsensüs beklentinin üzerinde gerçekleşti.

Şirketin net kâr rakamı ise 23Q4’e göre %37 oranında gerileme göstererek 731 milyon TL gerçekleşti. Bu rakam Ahlatcı Yatırım’ın 1,2 milyar TL beklentisinin ve konsensüs beklenti olan 1,4 milyar TL’lik kârın altında kaldı.

Finansallarda Olumlu Gördüğümüz Noktalar

Şirket brüt kâr marjını 23Q4’e göre 755bps artış göstermesinin yanı sıra mevsimselliğin en çok olumlu yansımalarının görüldüğü 24Q3’e göre de 88bps artış gerçekleştirmesini yılın son çeyreğinde tüketici talebinin yavaşladığı dönemde gerçekleşmesini olumlu buluyoruz.
Şirket içerisinde bulunduğumuz zorlu finansal koşullarda mağaza sayısında 258 artışla 3.621’e ulaşması satış metrekare alanının %5,3 büyüme göstermesi ve online mağaza sayısı %13 artış göstererek 1422’ye ulaşmasını gelecek dönem hasılat yaratımı açısından olumlu görünüm sunmaktadır.
Şirket 2024 yılında göstermiş olduğu hasılat performansı ile FMGC (hızlı tüketim ürünleri) sektöründe ve modern FMGC sektöründe Pazar payını artırması güçlü rekabet ortamında daha yüksek marjlar ile pazar payında gerçekleştirdiği artış olumlu olarak değerIendirebilir.
Şirket ana faaliyetlerinde sepet tutarının reel olarak artışı gerçekleşmesinin yanı sıra mağazalara olan trafik büyümesi Migros One ve Money Pay gibi yan faaliyet alanlarında da hızla büyüyen ivmenin yanı sıra hasılat üzerindeki payını artırmasını olumlu buluyoruz.
Şirketin geleceğe yönelik beklentilerinde %8-%10 arasında bir satış büyümesi hedeflemektedir. FAVÖK marjının 2025 yılı içerisinde %6 seviyelerinde yer almasını ve yatırım harcamalarının satışlara oranının %2,50-%3,00 seviyeleri arasında bulunmasını öngörmektedir. Şirket 2025 yılında 250 yeni mağaza hedefinin bulunmasının yanı sıra Migros One’da GMV (Brüt Ticaret Hacmi) büyümesini 1,6x, Migros Yemek’te Yemek Operasyonları GMV (Brüt Ticaret Hacmi) büyümesini 2x ve Money Pay’de ise TPV (Toplam Ödeme Hacmi) büyümesini 3,4x seviyesinde bir TMS 29 harici bir büyüme beklemektedir.
Finansallardaki Olumsuz Gördüğümüz Noktalar

Şirketin 23A12 dönemine göre net nakit pozisyonundaki azalışı olumsuz olarak değerlendirsek de NB/FAVÖK rasyosunun yer aldığı -0,09 seviyesini ideal olarak değerlendiriyoruz.
Genel Görüşümüz: Şirketin reel olarak hasılat artışının yanı sıra güçlü marj büyümesi ekonomik koşullar göz önüne alındığında önemli bir performans sergilerken gelecek dönem karlılığı açısından olumlu bir görünüm oluşturmaktadır. Tüm bunların yanı sıra Migros One, Money Pay ve diğer faaliyetlerdeki güçlü büyüme beklentisi şirkete yönelik olumlu beklentilerimizi desteklemektedir. Bu paralelde Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak Migros Ticaret A.Ş. hissesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 631,50TL’den 804,91TL’ye revize ederek AL önerimizi koruyoruz.

 
 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
 www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.