Bilanço analizi - Migros (Colendi Menkul Değerler)

Migros 2Ç25'te 91,7 milyar TL net satış, 5 milyar TL FAVÖK ve 281 milyon TL net kar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %10,3 ve FAVÖK'te %27,8 artış kaydederken net karda %-73 azalış olarak gerçekleşti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda %5,7 ve FAVÖK'te %10,1 artış kaydederken net karda %-65,6 azalış şeklinde gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa beklentilerine göre ciroda %-0,3, FAVÖK'te %-3,9 ve net karda %-70,2 azalış gerçekleşti. Net parasal pozisyon kazançlarındaki %27 azalışın etkisiyle 4,6 milyar TL’ye gerilemesi 206 milyon TL ertelenmiş vergi gelirine rağmen net karı baskıladı. 2025 yılının ilk yarısında Migros’un satışları, gıda enflasyonun %30,20 arttığı dönemde, geçen yılın aynı dönemine göre %7 reel büyümeyle 177 milyar TL’ye ulaştı. İndirim ve iadeler %16 artışla 2,47 milyar TL’ye çıkarken, net satış gelirleri %7 artışla 174,8 milyar TL oldu. Satış maliyetlerindeki düşüşe paralel olarak brüt kâr marjı 2,4 puan artarak %24’e (1Ç25:%21,6) yükseldi. Aynı dönemde FAVÖK marjı ise 1,8 puan artış göstererek %5,1 (1Ç25: %3,3) seviyesine yükseldi. 2025 yılında hedeflenen 250 mağazanın yaklaşık yarısı olan 122’si yılın ilk yarısında açılarak toplam mağaza sayısı %3 artışla 3.683’e yükseldi. Online hizmet veren mağaza sayısı ise yıllık bazda %31 artarak 1.553’e ulaştı. Bir önceki çeyrekte mağaza satış büyümesi reel olarak %10,2, sepet büyümesi ise %9,5 seviyesindeyken, bu dönemde mağaza bazında satışlar %7, sepet büyümesi %4,8’e gerileyerek büyüme hızında yavaşlama görüldü. 2025 yılının ilk yarısında online yemek siparişinde Migros One, geçen yılın aynı dönemine göre %23 büyüyerek 34,5 milyar TL brüt satışlara ulaşırken, Moneypay’in toplam ödeme hacmi %182 artarak 44,6 milyar TL’ye ulaştı. İkinci çeyrekte Migros’un net borcu 1,25 milyar TL temettü ödemesine rağmen 6,25 milyar TL’den 5,37 milyar TL’ye geriledi. Şirketin 2025 yılı beklentilerinde revizyona gitmeyerek, yıl genelinde %8-10 aralığında satış büyümesi ve %6 FAVÖK marjı hedeflerini korudu. Şirketin son 5 yıllık ortalama FD/FAVÖK çarpanı olan 6,8x göre %30 iskonto barındırırken son 1 yıllık FD/FAVOK’e göre %23 iskonto bulunuyor. Açıklanan finansalları nötr olarak değerlendiriyoruz.

 Colendi Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.colendimenkul.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.