Bilanço analizi-Migros (Halk Yatırım)

Hem bizim hem piyasa beklentisinin altında net kar. Migros, 2Ç25’te beklentimiz olan 1,06
mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 1,02 mlr TL’nin oldukça altında yıllık bazda %65,6
düşüşle 281 mn TL ana ortaklık net karı açıkladı. Beklentimizin altında kalan net karda, artan
finansman giderleri ve beklentimizinden daha yüksek gerçekleşen diğer faaliyetlerden giderler
kalemi etkili oldu. Öte yandan TMS 29 uygulaması kapsamında endeksleme etkisi sonucu
kaydedilen parasal kazancı bu yılın ilk çeyreğinde kaydedilen 3,78 mlr TL seviyesinden, 4,79
mlr TL seviyesine yükseldi. Operasyonel tarafta ise ağırlıklı olarak ilk çeyrekteki ücret
artışlarından kaynaklı operasyonel giderler üzerindeki enflasyonist baskının, ikinci çeyrekte
nispeten azaldığını takip ettik. Migros 2Ç25’te yıllık %10 artışla 4,99 mlr TL FAVÖK kaydetti
(2Ç24: 4,53 mlr TL). Şirketin 2Ç25’te %5,4’e ulaşan FAVÖK marjı, yıllık bazda 0,2 puan, yılın
ilk çeyreğine kıyasla ise 0,7 puan iyileşme gösterdi. 2025’in ikinci çeyreğinde, 2Ç24’e kıyasla
vadeli alımlarda uygulanan faiz oranının daha düşük olmasına rağmen, stoklardaki enflasyon
düzeltmesi etkisinin yıllık bazda azalması, FAVÖK marjındaki artışta etkili oldu. Özetle; ciro ve
operasyonel karlılık tarafında piyasa beklentisi ile uyumlu, net kar tarafında beklentilerin
altında açıklanan finansal sonuçların hisse performansına yansımasını ‘sınırlı negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.


 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.