Bilanço analizi-MPARK (İnfo Yatırım)

MLP Sağlık (MPARK), 2025 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin hafif üstünde 11,9
milyar TL ciro, beklentilere paralel 2,9 milyar TL FAVÖK ve 958 milyon TL beklentilerin hafif
üstünde 1,0 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar geçen yılın aynı çeyreğine
göre ciroda %14, FAVÖK’te %13 artışa, net karda ise %26 azalışa işaret etti. Yıllık bazda net
kar geçen seneki hastane ruhsatlarının değerlemesinden kaynaklı 595 milyon TL’lik tek
seferlik şerefiye hariç tutulduğunda %27 arttı. Yarıyıldan yarıyıla kıyaslandığında ise
1Y25’te 1Y24’e göre ciro %10, FAVÖK %9 artarken, net kar %6 geriledi. Planlanan
yatırımların ilk yarıya denk gelmesi ile Net Borç / FAVÖK oranı %0,5x’ten %0,7x’e yükseldi.
İlk yarı yılda gelirlerin %48’i ayaktan, %52’si yatan hasta hizmetlerinden sağlandı. Şirket,
gelirinin %90’ını oluşturan yurt içi hasta gelirleri, ortalama fiyat artışlarından olumlu
etkilendi. En yüksek büyüme segmenti özel sigortalı hastalardan elde edilen gelirde
gerçekleşti. Bunun etkisinin devlet hastanelerindeki sıra ve randevu yoğunluğunu ÖSS’yi
artırarak özel hastanelere geçişlere hızlanmadan kaynaklı olduğunu düşünüyoruz.
1YÇ25’te 1Y24’e göre yurt içi hasta geliri %15, yatan hasta geliri %11 ayakta hasta geliri %20
artarken, sağlık turizmi geliri %17, yan iş kolları geliri %30 azaldı. Sağlık turizmi
gelirlerindeki azalış ise azalan hasta trafiği ve döviz kurundaki stabil seyir nedeniyle
geriledi. Diğer yan iş kollarından elde edilen hasılat ise 2Ç2025’te üniversite
hastanelerinden elde edilen yönetim danışmanlığı gelirlerinin artmasına rağmen iadeler
ve mutabakat farklarından dolayı %24,5 azaldı.
1Y25’te gider ve maliyetlere bakıldığında geçen yılın aynı dönemine göre personel
giderleri maaş artışı yapılmasına rağmen SUT fiyatlarının güncellenmemesinden 214 baz
puan arttı. Dış hizmet giderleri laboratuvar ve görüntüleme hizmetlerinin içselleştirilmesi
ile düşerken, diğer giderler tıbbi ekipman kiralamalarının dahil olması ile 132 baz puan
arttı. Doktor giderleri de yeni hastanelerdeki maaş güncellemeleri ile 211 baz puan arttı.
Personel giderleri Ocak ayında yapılan maaş artışları nedeniyle artarken, malzeme
giderleri ise 217 baz puan düşüşle %12,1’e geriledi. Malzeme gideri düşen stoklar nedeniyle,
dış hizmet alımları giderleri ise laboratuvar ve görüntüleme hizmetlerinin iç kaynaklara
alınması nedenleriyle geriledi. Giderlerdeki artış FAVÖK marjı üstünde kısmi de olsa baskı
yarattı. Net borç oranı da yıllık %92 artan şirketin yatırım harcaması / ciro oranı %12,2
olarak gerçekleşti.
Açıklanan finansalların hisse üzerine nötr etki yaratmasını bekliyoru


 
 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.