Bilanço Analizi- Oyak Çimento (Marbaş Menkul Değerler )

OYAKC 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %8 daralmayla 10.3mlr TL olarak
gerçekleşirken $ bazlı olarak baktığımızda ise %8 artış göstererek 286m $ olarak
gerçekleşmiştir.
• Şirketin hazır beton ve çimento olmak üzere 2 faaliyet unsuru bulunmaktadır ,
1Q24’e göre baktığımızda hazır beton tarafında %8.8 büyüme gerçekleşirken
çimento faaliyetlerinde %16.7 daralma gerçekleşmiştir. Hazır beton tarafında artan
faaliyet giderlerinden kaynaklı geçtiğimiz yıla göre faaliyet karlılığında daralma
gözlemlenirken çimento tarafında ise tam tersi durum gözüküp 3.9pt artışla %19.4
faaliyet karı marjı oluşmuştur. Sektörün geneline baktığımızda 1Q24 Ocak ayına
göre çimento üretiminin %6 artış gösterdiğini görmekteyiz , sektörde olan kapasite
fazlası sebebiyle bu üretimin yaklaşık %20’si ihracata gitmektedir , verilere
baktığımızda iç pazarda %15 ihracatta %12 satış artış göstermektedir. Şirketin
ülke içerisinde konumlanmasından kaynaklı çimento satışları ve bölgesel
üretimdeki bozulmalardan olabildiğince az etkilenmektedir. Buna örnek olarak
Marmara ve Ege bölgesinde satışlarda daralma görülürken özellikle Güneydoğu
ve Doğu Anadolu’da depremin etkisiyle talepteki güçlü seyrin sürdüğünü ve
satışlara pozitif etkisinin devam ettiğini görmekteyiz.
• Karlılığa baktığımız zaman çeyreklik hafif daralmalar görsek de hem 1Q24’e göre
hem de kümüle olarak güçlü karlılığın sürdüğünü görmekteyiz. Şirket 1Q25
döneminde 2.59mlr TL FAVOK 996M TL Net Kar açıklamıştır.
Gelen finansalları sınırlı pozitif değerlendiriyoruz. Önümüzdeki dönemde altyapı
projelerindeki artış , krediye erişimin kolaylaşmaya başlaması( faiz indirim döngüsü)
,kentsel dönüşümün hızlanması ve büyük projelerin oluşumu potansiyelinden
kaynaklı güçlü temasını sürdürmesini beklemekteyiz. 14.6x F/K , 7.5x FD/FAVOK
rasyosuyla işlem gören OYAKC hedef fiyatımızı 25.28 TL’den 28.30 TL’ye revize
ederek TUT önerimizi sürdürüyoruz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.