Bilanço Analizi-Pegasus (Colendi Menkul Değerler)

Pegasus Hava Taşımacılığı 4Ç24'te 27,78 milyar TL net satış, 6,47 milyar TL FAVÖK ve 1,97
milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %-30,7, FAVÖK'te %-
59,7 ve net karda %-81,8 azalış olarak gerçekleşti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise
ciroda %49,7 ve FAVÖK'te %78,8 artış kaydederken net karda %-83,4 azalış şeklinde
gerçekleşti. Yıllık olarak baktığımızda 2024 yılında 2023'e göre ciroda %58,5 ve FAVÖK'te
%46,9 artış kaydederken net karda %-36,5 azalış gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa
beklentilerine göre ciroda %2,3, FAVÖK'te %9,4 ve net karda %876,2 artış gerçekleşti.
Şirketin en yoğun dönemini 3Ç24’te 1,09 milyar euroluk gelirle tamamlarken satışlar euro
bazında %31 daralma kaydetti. FAVÖK marjındaki %16,7 daralmayla birlikte FAVÖK’te
daralma %60 olarak etkisini gösterdi. Yıldan yıla baktığımızda ise 888 milyon euro ile 2023
yılına göre %6 artış kaydetti.
Şirketin arz edilen koktuk kilometresi (AKK) 2024 yılı boyunca %15 artarken 4. çeyrek
sonuçlarda da paralel olarak gerçekleşti. Dış hat AKK %16 büyüyerek 2024 yılında 55,4
milyar olarak gerçekleşti. Şirket operasyonel olarak verimliliği ön planda tutmak kaydıyla
doluluk oranındaki artışa ve yan gelirlerde büyümeye odaklandı. Misafir başı yan gelir
3Ç24’te 30,2 Euro olurken, 4Ç24’te 29,6 euro olarak gerçekleşti.
2024 yılında personel giderleri %67 ve bakım giderleri +%52 ile en yüksek artışa işaret
ederken giderlerinin yaklaşık üçte biri olan yakıt giderleri %5 oranında atış göstermiş ve
ortalamada %20 oranında artış kaydetmiştir. Böylelikle AKK başına birim gelir gider farkı
0,82 cent (2022:1,2 ve 2023:0,89) ile son 2 yıllık iyileşmeyi sürdürmüştür.
Şirketin net borcu geçen yıla göre %13 artışla 2.749 milyon euro oldu. Net borç / FAVOK
rasyosu 2023 yılına göre %6 artışla 2,87x seviyesinden 3,07x seviyesine yükseldi.
Şirket 2024 Aralık ayında 200 adet (100 kesin + 100 alım opsiyonlu) Boeing 737-10 uçağı
siparişi vererek 2028 sonrasında filoya katmayı planlamaktadır. Mevcutta 118 uçağıyla
hizmet veren Pegasus 2025 yıl sonunda 127 uçağa çıkmayı hedefliyor. Bu artışla beraber
2025 yılı için toplam AKK büyümesini %12-14 arasında beklerken FAVÖK marjında yatay
veya bir miktar artış öngörüyor. Pegasus son 3 yıllık FD/FAVÖK ortalaması 6,9x iken
mevcutta 7,4x ile %7 yukarda işlem görürken küreseldeki benzer şirketler 5,27x ortalama
ile fiyatlıyor. Şirketin finansallarını nötr olarak değerlendiriyoruz.

 Colendi Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.colendimenkul.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.