Bilanço Analizi-Pegasus (İnfo Yatırım)

PGSUS için hedef fiyatımızı 392,0 TL’de sabit tutuyor ve endeks üstü
getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Pegasus, 2025 yılının ilk çeyreğinde %36 artışla 23,6 milyar TL ciro, %10
artışla 1,3 milyar TL FAVÖK, geçen senenin aynı çeyreğinde elde edilen 3,5
milyar TL’lik net zarara kıyasla 2,6 milyar TL net zarar ile tamamladı.
Pozitif Operasyonel Veriler Büyümenin Sürdüğüne İşaret Ediyor
Şirket 2025 yılının ilk çeyreğini 9 milyon misafir sayısı ile tamamlarken,
geçen senenin aynı dönemine göre değişim %12 seviyesinde gerçekleşti.
Aynı dönemde, arz edilen koltuk/km verisi ise %14 artış gösterdi. Yolcu
doluluk oranı ise 1,1 puanlık darakna göstererek %86,1 olarak gerçekleşti.
Misafir başına yan gelirler de büyüme ivmesini koruyarak %18 artış
gösterdi ve €29,1 seviyesine ulaştı.
Giderler de Ciro Büyümesine Eşlik Ediyor
Şirketin raporlama para birimi olan euro bazında, ana gider
kalemlerinden olan personel giderleri 1Ç24'e kıyasla %51 artış gösterirken,
akaryakıt giderleri petrol fiyatlarındaki düşüşle 1Ç24'e kıyasla %2 azalış
gösterdi. Bakım giderleri 1Ç24’e kıyasla %17, amortisman giderleri ise %
18’lik artış gösterdi. CASK tarafından değerlendirildiğinde TL’nin döviz
sepetine kıyasla enflasyonun altında değer kaybetmesiyle personel
giderlerindeki değişim hala karlılık tarafında baskı unsuru olmaya devam
etmektedir. CASK, 1Ç24’e kıyasla %6 artarken, akaryakıt hariç CASK'taki
artış daha yüksek gerçekleşti(%16). Akaryakıt hariç CASK’taki yükseliş
genel olarak personel ücret artışları kaynaklandı. Şirketin cirosu artış
gösterirken, gider kalemlerinde yaşanan daha güçlü artış, marjlarda bir
miktar geri çekilmeye neden oldu. FAVÖK marjı ise 0,6 puan daralma ile
%6,8 seviyesinde gerçekleşti.
2025 Beklentileri Korundu
Paskalya’nın Nisan ayına denk gelmesi, Ramazan ayının oruç döneminin
Mart ayına isebet etmesi ve Şubat ayında yaşanan hava muhalefeti ile
zaten zayıf geçmesi beklenen çeyreğin bir miktar daha negatif
etkilenmesi, buna rağmen güçlü verilerle dönemin tamamlanması
şirketin yıl sonu beklentilerini korumasına yol açtı. Şirket, 2025 yılında,
2024 yılına kıyasla arz edilen koltuk/km verisinde %12-14’lük bir artış
beklerken, piyasa genelindeki dengeli talep-kapasite arzı görünümünün
2025 yılında da devam edeceği beklentisi ile orta tek haneli RASK artışı
beklemekte. Enflasyonist baskıların azalması ile yakıt hariç CASK
tarafında yüksek tek haneli artış öngörülürken, düşen akaryakıt
fiyatlarının yakıt harici kalemlerin etkisini hafifletmesiyle CASK’ta orta tek
haneli artış bekleniyor. 2025 yılında FAVÖK marjının 2024’e göre yatay
seyir/bir miktar artış göstermesinin ve globalde en yüksek FAVÖK
marjına sahip havayolları arasında olunmaya devam edilmesinin
beklendiği aktarıldı.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.