Bilanço Analizi-Petkim (Şeker Yatırım)

Petkim, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış
finansallarına göre 4Ç24’de 6,208mn TL zarar elde etti (4Ç23:
20.810mn TL net kar). Bizim beklentimiz 1.817mn TL piyasanın
beklentisi 1.883mn TL zarar edilmesi yönünde bulunuyordu.
Beklentimizden sapmada duran varlık değer düşüklüğü (Petlim
Limanı’nın değerlemesinden 4.653mn TL) kaynaklı artan nette
4.912mn TL’lik diğer faaliyetlerden gider kalemi etkili oldu. Net
1.859mn TL finansman gideri ve 4.501mn TL vergi gideri, 2.069mn
TL parasal kazanç kaydedildi.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil 4Ç24 yılı net satış gelirleri bizim
18.000mn TL ve piyasanın 17.122mn TL beklentisine karşılık geçen
yıla göre %23 düşüşle 16,639mn TL oldu. Zayıf talep ve arz
fazlasının baskıladığı ürün fiyatlarına ek, stratejik üretim
duruşları nedeniyle düşük satış hacmi gelirleri baskıladı. 4Ç24’te
toplam satış hacmi 443bin ton seviyesinde gerçekleşirken, üretim
hacmi geçen yıla göre %11 düşüşle 521bin ton oldu. Kapasite
kullanım %58 ile geçen çeyreğe göre sabit kaldı. Bu çeyrekte 2mn
Dolar stok zararı kaydedildi.
Ürün marjları açısından son yılların en zayıf çeyreği yaşandı.
3Ç24’te 217 $/ton olan etilen-nafta makası, %19 düşüşle 4Ç24’te
175 $/ton’a geriledi. Şirket 4Ç24’de TMS-29 etkisi dahil bizim
negatif 181mn TL beklentimize ve piyasanın negatif 570mn TL
beklentisine karşın, 855mn TL negatif FAVÖK elde etti (4Ç23: -
444mn TL).
Borçluluk yüksek seviyelerde bulunmaya devam ediyor: 2024/09
sonunda 35.967mn TL seviyesinde bulunan net net borç pozisyonu
2024/12 sonunda 35.724mn TL oldu.
2024 Sonuçları: Petkim 2024’ün tamamında yıllık %11 düşüşle
77.381mn TL satış geliri elde etti. 2024’te, önceki yılda elde
edilen negatif 3.063mn TL FAVÖK’e kıyasla negatif 1.083mn TL
FAVÖK elde edildi. 2024 yılı tamamında 6.344mn TL zarar
pozisyonu kaydedildi.
MasterPlan’a ilişkin detaylar paylaşıldı: MasterPlan'a ilişkin
fizibilite çalışmalarını 2025'te tamamlanarak 2026'da nihai yatırım
karanının değerlendirilmesi hedefleniyor. Fizibilite ve Teknik
Uygulanabilirlik Çalışması’na göre yıllık 1,2 milyon tonluk yeni bir
Etilen Tesisi, 550bin tonluk propilen tesisi ve 827bin tonluk
YYPE/LAYPE Tesisi kurulması hedeflenmektedir.
2025 Beklentileri: Petkim 2025 yılında 30-50mn USD aralığında
FAVÖK (TMS-29 etkisi dahil) elde edilmesini bekliyor.
Petrokimya ürünlerine zayıf talep globalde ve yurtiçinde sürüyor.
Talep ve ürün fiyatlarının global toparlanma görülünceye kadar
baskı altında kalmayı sürdürmesini bekliyoruz. Ayrıca 2025
yılında, Fiber tarafta stratejik üretim duruşunun yıl boyu sürmesi
bekleniyor. Diğer taraftan rafineri tarafında daha iyi
beklentilerimiz sebebiyle, STAR Rafineri’den gelecek katkının bu
yıl da Petkim’in zayıf sonuçlarını dengeleyebileceğini
düşünüyoruz. Şirketin satışlarının ortalama %35’ini
gerçekleştirdiği Avrupa ekonomisindeki görünümün de şirket
açısından belirleyici bir diğer faktör olmasını bekliyoruz.
4Ç24 finansalları ve şirkete ilişkin beklentilerimiz
doğrultusunda, 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı
25,42 TL seviyesinde koruyoruz. Hedef fiyatımız 6 Mart
2025 kapanışına göre %45 getiri potansiyeli taşırken
TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.