Bilanço Analizi- Selçuk Ecza(Marbaş Menkul Değerler )

Selçuk Ecza, 2025 1.çeyrekte 37,49 milyar TL hasılat, 820,19 milyon TL FAVÖK, 2,13
milyon TL net kar ile hasılat haricinde beklenti altında sonuçlar paylaştı.
· Türkiye’de 2025 yılı ilk 3 aylık dönemde 720 milyon adet kutu ilaç satılmış olup
şirketin TL bazlı pazar payı %37,6, kutu bazında ise %37,34 olarak gerçekleşmiştir.
Kur ile arasındaki makas güncel fiyatın çok ciddi şekilde arttı. Sağlık Bakanlığının
yeni devreye aldığı kar marjlarında güncelleme etkisinin 2025 2.çeyrek ve
sonrasına kaldığını değerlendiriyoruz.
· Hasılat yıllık %2,53 azalışla 37,49 milyar TL oldu. Özellikle yurtdışı pazardaki
önemli daralmanın yanı sıra iç pazarda yaşanan ufak bir daralma bile finansalları
olumsuz etkiliyor. İade ve indirimler özelinde de %40,56’lık artış doğal olarak
finansallara baskı yaratıyor.
· Gider optimizasyonu yok ancak gider artışı çok dengeli seyrediyor. Artış miktarı
%1,62 olarak gerçekleşmesi nedeniyle brüt kar yıllık %33,62 daralma ile 3,01 milyar
TL oldu. Brüt kar marjı yıllık 376 baz puan daralmayla %8,03 oldu.
· Brüt karın daralması doğrultusunda esas faaliyet karlılığında sert daralma
gördük. Operasyonel bakımdan esas faaliyet karı %82 daralma ile 424,45 milyon
TL olurken FAVÖK yıllık %66 daralma ile 820,19 milyon TL oldu. FAVÖK marjı 417
baz puan azalışla %2,19 oldu.
· Sınırlı bir net kar enflasyon muhasebesi karı gelmesine rağmen sınırlı kalmaya
devam etti. Net kar yıllık %99 daralma ile 2,13 milyon TL oldu. Net kar marjı yıllık
88 baz puan daralma ile %0,01 olarak gerçekleşti.
Sonuç olarak, beklenti altında gelen sonuçlar doğrultusunda finansalları negatif
değerlendiriyoruz. Yeni kar marjı güncellemeleri ve pazar payında hafif büyüme takibi
doğrultusunda 2.çeyrekten itibaren finansallarına olumlu yansıma bekliyoruz. İlaç ve
sağlık sektörünü beğenmeye devam ediyoruz.
İlaç ve sağlık sektörü 139,3 F/K, 2,16 PD/DD, 184,99 FD/FAVÖK ile işlem görürken Selçuk
Ecza 22,52 F/K, 1,68 PD/DD, 7,52 FD/FAVÖK ile cazip işlem görmeye devam ediyor.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.